Вторая Уральская конференция НАУФОР "Российский фондовый рынок 2009", Екатеринбург, Хаятт Ридженски, 13 октября 2009 г.

Горюнов Роман Юрьевич председатель правления ФБ РТС:

Добрый день, уважаемые коллеги!
После окончания конференции у нас запланирован семинар, посвященный нашим проектам в рамках РТС, где мы сможем в практической плоскости пообщаться с вами по поводу того, что вы думаете об РТС.
Хотел бы отдельные слова восхищения и благодарности высказать Алексею Тимофееву и НАУФОР за конференцию, которую они второй год проводят. Прошлая конференция, на мой взгляд, была крайне актуальна как по времени так и по содержанию, по сути дискуссий. И те результаты, которые мы увидели с точки зрения изменения регулирования рынка, - тому подтверждение. Я надеюсь, что эта конференция пройдет столь же позитивно в рамках демократических дискуссий с регулятором по тем проблемам, которые волнуют рынок. Я уверен, что сегодня мы получим такую возможность. Год с момента прошлой конференции прошел незаметно и такое ощущение, что ничего не поменялось. Здесь же, практически в том же составе, обсуждаем проблемы кризиса, и я подумал, что раз мы все здесь находимся в том же составе и обсуждаем проблемы - это самый главный вывод из кризиса - то, что российский фондовый рынок есть, он существует и развивается. Это главный результат нашего преодоления кризиса. То, что происходило на рынке в прошлом году, было беспрецедентным не только для России, но и вообще для мира. Ни один рынок не испытал того, что испытал российский рынок. В прошлом году мы установили абсолютный рекорд, потому что первые полгода российский рынок был лидером роста, среди всех рынков, а вторую половину года мы были первыми среди падения. А в этом году мы опять лидеры среди роста. То, что мы все с вами выдержали, испытали, преодолели это главный положительный результат того, что происходило на рынке в прошлом году.

С одной стороны, мало что поменялось, с другой стороны, поменялось очень многое. Произошло очень много положительных событий, рынок изменился количественно и качественно. Несмотря на кризис, объемы на российском рынке существенно выросли и растут. И количество инвесторов растет, что также крайне положительно на фоне того, что происходит на других мировых площадках. Первое позитивное: российский рынок за этот год перестал падать и начал расти.

На мой взгляд, существуют два фактора, повлиявших на то, что российский рынок перестал падать и начал расти: это то, что регулятор перестал вручную приостанавливать торги и отменил заперт на короткие продажи, а также то, что логотип РТС стал красным. А если серьезно, на мой взгляд, с точки зрения инфраструктуры рынка и развития биржевой инфраструктуры рынка главный вывод, который мы все можем сделать, это то, что резко возрастает роль биржи как гаранта выполнения сделок. На текущий момент главная роль биржи заключается в том, что она выступает гарантом исполнения заключаемых на ней сделок, центральным контрагентом и, таким образом, снимает системные риски неисполнения обязательств на рынке. В частности, эта функция биржи РТС проявилась в прошлом году особенно явно. Тот объем исполнения обязательств, объем открытых позиций, который был на рынке перед кризисом. В течение всего периода не было ни одного случая неисполнения обязательств, все работало в заранее отстроенном штатном режиме без применения каких-либо экстраординарных ручных мер. Это говорит о том, что уже сейчас в России биржевая инфраструктура как место, где гарантируется исполнение обязательств, существует и вызывает доверие инвесторов. Во многом рост объема торгов, наблюдаемый в РТС в течение последних месяцев, напрямую связан с тем, что участники получили подтверждение надежности системы. Про риски никто не задумывается до того момента, пока не случается какой-нибудь коллапс или кризис. Когда всё хорошо, какая у кого система управления рисками, никого не беспокоит. Есть ряд людей в компаниях, которые называют себя риск-менеджерами, но по большому счету отношение всегда относительное. Единственная возможность проверить ту или иную систему управления рисками - это продемонстрировать, как она работает в подобных кризисах. И стресс-тест, который мы испытали в прошлом году, является самой главной лакмусовой бумажкой и показателем того, как у нас построена эта система. После этого я показываю всего один слайд "Поведение фьючерса на индекс РТС в период с 15 по 19 сентября 2008 года". Сначала мы падали по 20% в день, а потом 19 сентября, в день рождения FORTSa, мы выросли на 42% в день. И то, что никаких неисполнений не произошло, и всё сработало в штатном режиме, показывает надежность системы. В результате произошедших событий усилилось внимание людей к возможности работы с использованием технологий центрального контрагента. Это позволило РТС реализовать целый ряд проектов. Ключевым из них является рынок РТС Standard, запущенный в апреле 2009 года, который развивается высокими темпами. Уже установлен первый исторический рекорд РТС по объемам торгов на рынке акций - объем превысил 600 млн долларов, из которых более 500 млн пришлось на торги в рамках РТС Standard, при запуске рынка мы обещали, что мы достигнем объема 500 млн долл к декабрю, но мы немного ошиблись и уже сейчас можно сказать, что этот проект состоялся. Самое главное, помимо объемов торгов, спредов, т.е. тех, кто смотрит и следит за рынком, и торгует уже на нем понимают, что ликвидность на нем уже абсолютно приемлемая для любых категорий инвесторов - и для больших, и для маленьких, и для спекулянтов, и для инвесторов. Помимо ликвидности важны и другие аспекты. Первое: РТС Standard открывает, по сути, новую страницу в развитии российского рынка с технологической точки зрения, потому что любая технология должна быть адекватна требованиям рынка и к середине прошлого года стало понятно, что 100% преддеп пережил себя. Это была абсолютно адекватная и правильная технология после кризиса 1998 года, она обеспечила резкий взлет российского рынка, появление системы Интернет-трейдинга в России, выход российского рынка на качественно новый уровень, это действительно крайне правильная и надежная технология. Но на том уровне развития рынка, который российский фондовый рынок достиг в прошлом году эта технология начала изживать саму себя. Главной её проблемой является избыточное требование к фондированию - нужно иметь активы заранее, до того, как вы имеете возможность совершить сделку, нужно задепонировать деньги и бумаги, не зная, что случится с рынком потом. Когда рынок небольшой это не проблема. Но когда рынок становится ликвидным и большим это становится реальной проблемой, потому что во-первых стоимость фондирования очень высокая, второе, у многих участников не хватает ресурсов чтобы обеспечивать необходимое фондирование. Причем это относится в равной степени как к небольшим компаниям, так и к крупнейшим российским компаниям у которых огромный клиентский поток и которые обязаны давать возможность клиентам торговать в любой рыночной конъюнктуре. В этой связи недостаток фондирования и повсеместная для всех участников потребность в фондировании породило огромный рынок РЕПО. Главный и единственный способ получения фондирования в ходе торгов - это рынок РЕПО, который априори не являлся на текущий момент гарантированным с точки зрения исполнения обязательств. Рынок РЕПО, являясь вспомогательным рынком, в результате стал больше определяющего рынка акций, и системные проблемы возникли не на самом рынке акций, а именно на рынке РЕПО, который, являясь с одной стороны вспомогательным в какой-то момент стал определяющим поведение всего российского рынка. Когда в прошлом году частники по всему миру позакрывали лимиты друг на друга и возросла стоимость фондирования, стало понятно, что надо искать другие возможности для организации торговли. И пришло время посмотреть как торгуется во всем мире. В процессе этого рынка мы почувствовали, что надо участникам рынка, какие проблемы существуют и как мы как RTS можем эти проблемы решить. В рамках этой дискуссии родился проект RTS-Standard, который находится на уровне мировых стандартов. В рамках единой технологической платформы, единой системы управления рисками, единой денежной позиции для участника РТС Standard дает возможность торговать всем инвесторам наиболее ликвидными акциями - 22 бумаги у нас уже в стандарте, фьючерсами и опционами на акции, на индекс, на валюту, процентные ставки и товары. Только пара бирж в мире могут похвастаться такой вертикально интегрированной технологией и таким сервисом для участников. Эти преимущества подтолкнули развитие Стандард и объемы появились с самого первого дня, и динамично растут. Мало кто верил, что RTS способна не только на фьючерсах, но и на cash-рынке предложить конкурентноспособную площадку и каким-то образом посодействовать развитию рынка. Но оказалось, что это возможно.

Отмечу еще один важный момент, характеризующий нынешнее развитие рынка. Вообще я с Алексеем, все-таки, немножко не согласен в части того, что мы плохо развиваем рынок. На самом деле рынок у нас развивается. Конечно нам, как максималистам, хотелось бы, конечно, чтобы он развивался быстрее, но, боюсь, что если бы не кризис, мы бы не сделали даже того, что сделали сейчас. Мы, конечно, неудовлетворенны, но должны понимать, что за последний год мы все вместе сделали значительно больше, чем за предыдущие 5 лет вместе взятые. РТС впервые вошла в десятку ведущих бирж по торговле деривативами в мире и занимает сейчас 9-е место. Но самое отрадное, что РТС показывает максимальную динамику среди всей десятки (рост на 64% по сравнению с 2008 годом). Лучше развиваются только китайские и индийские товарные биржи, что само по себе тоже достаточно интересно и требует отдельного изучения. Но если посмотреть по всем остальным странам, динамика российского рынка достаточно лучше чем у всех остальных.

Кроме того, хочу отметить крайне успешный опыт торговли до 23.50 с точки зрения фьючерсов, который теперь распространен на торговлю акциями. Теперь в рамках проекта RTS-Standard можно торговать акциями до 12 ночи. Прошлый год всем наглядно продемонстрировал проблемы гэпов, которые возникают на российском рынке и рисков инвесторов в связи с этим. Вечерняя торговля - это шаг на пути к снижению рисков инвесторов. Сейчас мы видим, что 20-25% объема приходится на торговлю дополнительной сессии после 18.45. Мы также готовы дискутировать о необходимости утренней дополнительной сессии с 6 часов утра мск. Технологически РТС к этому готова. Эта дискуссия поднималась летом прошлого года, потом в рамках кризиса поутихла, и сейчас, наверное, настало время об этом поговорить. Буду признателен, если сегодня в рамках этой конференции от участников услышать мнение по этому вопросу, потому что дискуссия сводится к тому, что большинство территорий России находится на востоке и разница часовых поясов практически отрезает большую территорию России от российского фондового рынка. На сколько участники готовы технологически к тому, что RTS будет торговать с 6 утра МСК. На текущий момент мы это готовы сделать, но нам бы хотелось, чтобы это решение правильно воспринималось участниками рынка и участники подтвердили, что со своей стороны они готовы бы были это сделать. Я спровоцировал тему для дискуссии. На этом я закончу выступление. Мне еще раз хотелось бы пригласить вас сегодня пообщаться со мной и с моими коллегами вечером когда завершится конференция в рамках нашего семинара, и совсем вечером - в неформальной обстановке. Спасибо за внимание..