"ЦИФРА НЕДЕЛИ: $165 млрд. Рынок-олигофрен" - публикация в газете "Ведомости" 27 августа 2003 года

28.08.2003

ЦИФРА НЕДЕЛИ: $165 млрд. Рынок-олигофрен
“Ведомости”, 27 августа 2003

Наконец-то наш фондовый рынок занял достойное место в экономике! За последние два года он превратился из игрушечного маленького рынка в реальный рынок, который действительно начинает играть все более и более важную роль в нашей экономике. Так вчера обрисовал состояние своей епархии председатель Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Игорь Костиков, отвечая на вопросы, переданные через Интернет.
Свои наблюдения он подкрепил цифрами. Рыночная капитализация российских компаний достигла $165 - 168 млрд. По этому показателю мы обогнали большинство развивающихся рынков и целый ряд стран Западной Европы, в том числе Финляндию. Ну а по доле фондового рынка в ВВП, которую Костиков оценил в 43 - 45% , мы сравнялись с Германией. Правда, по объему наш рынок составляет четверть от немецкого - ну так это вам не Португалия какая-нибудь.
А мне наш фондовый рынок напоминает олигофрена. С "физическими" показателями у него, как справедливо отметил регулятор, все в норме. Вон какая капитализация! Миллионы россиян владеют акциями. Но вот содержательно он остается на уровне ребенка.
Компании не используют размещение акций для привлечения средств. "Вимм-Билль-Данн", сделавший IPO на Нью-Йоркской бирже, не спешит выполнять данное Костикову обещание вывести свои акции и на российскую биржу. Недавно "МТУ-Интел" передумала проводить IPO в России. Миллионы акционеров - фикция, большинство из них получили акции при приватизации предприятий, на которых работают. А вот активы паевых фондов - инструмента осознанных инвестиций населения в ценные бумаги - на порядки меньше банковских вкладов. Аналитики инвестиционных банков затруднились ответить на мой вопрос, каким образом рынок акций влияет на экономику России.
Да и ту же капитализацию, на мой взгляд, нужно разделить минимум на два, ведь почти все "голубые фишки" нашего фондового рынка - "Газпром", "ЮКОС", "Сибнефть", РАО ЕЭС, "Ростелеком", Сбербанк, "Норильский никель", "Мосэнерго" - имеют контролирующего акционера в лице государства или структур, близких к менеджменту. Недавнее исследование Альфа-банка показало, что капитализация акций, находящихся в свободном обращении, едва превышает четверть рынка и продолжает уменьшаться по мере скупки акций энергокомпаний стратегическими инвесторами.
Российский инвестор становится все более активным, занимает все большую долю на рынке, отмечает Костиков. На первый взгляд это еще одно свидетельство взросления рынка. Но если копнуть глубже, почти 50% -ный рост индекса РТС с начала года обеспечен всего лишь избытком рублей у российских банков. В начале года они скупали на них ОФЗ, опустив их доходность в полтора раза ниже инфляции; затем они переключились на корпоративные облигации, скупив все, что предлагались, и сравняв их доходность с инфляцией. Ну а уже после этого настал черед акций - во II квартале банки вложили в них 23 млрд руб.
Этих $800 млн хватило, чтобы поднять капитализацию российского рынка на десятки миллиардов.
Борис Сафронов