НАУФОР выступила против ужесточения лимита концентрации на эмитента для розничных ПИФ

16.12.2025

НАУФОР направила в Банк Росси замечания к проекту изменений в Указание о составе и структуре активов ПИФ (Проект Указания Банка России о внесении изменений в Указание Банка России от 5 сентября 2016 года № 4129-У). Проект предусматривает возможность инвестировать средства ПИФ для квалинвесторов в инструменты на цифровую валюту и расширяет линейку инструментов для розничных ПИФ, но при этом ужесточает норматив концентрации на одного эмитента.

НАУФОР поддерживает предусмотренное проектом Указания расширение линейки инструментов для розничных паевых инвестиционных фондов за счет неторгуемых активов и приветствует возможность приобретать производные финансовые инструменты на криптовалюты фондами для квалифицированных инвесторов.

Вместе с тем, отмечается в письме ассоциации, случаи реализации рисков, связанных с лимитом концентрации на эмитента, которые могли бы быть восприняты как причина для ужесточения соответствующих требований, не известны: предлагаемая мера не создаст значимого регуляторного эффекта и не приведет к качественному улучшению структуры активов розничных ПИФ.

«Реализация указанного требования приведёт к издержкам для розничных инвесторов (около 10% их портфелей могут быть принудительно переведены в менее прибыльные и менее ликвидные инструменты с большей волатильностью), к увеличению затрат и дополнительной операционной нагрузке управляющих компаний на поддержание требований к лимиту концентрации и к росту пассивных нарушений структуры активов фондов - при отсутствии очевидной выгоды как для рынка, так и для инвестора», - говорится в письме НАУФОР.

Также НАУФОР отмечает, что предлагаемый проектом Указания лимит концентрации усложнит активное управление секторальными фондами и будет невозможен для реализации в ряде отраслей. «Соблюдение лимита концентрации будет невозможно в фондах финансового сектора, секторах электроэнергетики, металлов и добычи. Не исключается данная проблема и для секторальных фондов с пассивной стратегией - у целого ряда индексов, допустимых в соответствии с Указанием № 4129-У, вес «старшей» бумаги составляет 20% и более даже при действующем лимите концентрации», - отмечают в НАУФОР.

Отдельная проблема, связанная с введением новых ограничений, заключается в получении полной и актуальной информации в целях определения критериев связанности лиц. В силу ряда послаблений в части раскрытия информации эмитентами, актуальная информация в открытых источниках в настоящее время отсутствует, а значит вводимое требование будет являться неисполнимым. В случае введения критерия связанности необходимо либо отменить указанные послабления и вернуться к обязательному раскрытию эмитентами информации о связанных лицах, либо определить на уровне регулирования, что управляющие компании при оценке связанности лиц вправе использовать последнюю раскрытую эмитентом информацию.

• Подробнее о замечаниях НАУФОР к проекту изменений в Указание № 4129-У