"Став нодой, мы сделали очередной практический шаг к будущей роли цифрового кастодиана. Ведь согласно обсуждающемуся сейчас законопроекту, именно на цифровой депозитарий возлагается множество ключевых функций в организации обращения и учета цифровых прав и валют."

"Сейчас уже ясно, что январский всплеск инфляции носил разовый характер, это была «перестановка» цен вслед за повышением НДС, в феврале рост потребительских цен быстро замедлился, что позволило регулятору продолжать цикл снижения ключевой ставки."

Александр Баранов - опытный специалист в области управления рисками и внутреннего контроля, в прошлом финансовый аналитик и управляющий активами, участник многих проектов в области рынка ценных бумаг, совершенно неожиданно открывшийся как художник. Мы встретились в галерее «Антифон», где прошла первая выставка картин Александра, поговорили не только о творчестве, но и его видении на российскую систему внутреннего контроля и управления рисками, а также особенностей деятельности рейтинговых агентств.

Геополитическое бурление и рост мировых цен на нефть проиграли жесткой ДКП. Рынки акций и облигаций РФ, пытавшиеся подрастать на фоне возобновившегося роста нефтяных цен и на ожиданиях очередного заседания ЦБ РФ, к концу месяца развернулись вниз.

"Российский рынок акций в начале апреля демонстрировал боковую динамику в условиях смешанных сигналов с внешних фондовых площадок и сохраняющейся нестабильности на Ближнем Востоке. Президент США Дональд Трамп 1 апреля заявил, что Соединенные Штаты достигли своей цели в конфликте с Ираном и планируют завершить его в течение двух или трех недель. По его словам, Иран все еще сможет достичь соглашения с Вашингтоном в течение этого периода времени. Он также подчеркнул, что другие страны сами должны решать вопрос о будущем судоходства в Ормузском проливе."

Отсутствие нормативно установленных критериев к данному институту снижает уровень защиты владельцев облигаций и добавляет фрагментарности регулированию.

Действующая редакция статьи 29.1 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» обязывает эмитента определить представителя владельцев облигаций (ПВО) только в случае размещения облигаций с обеспечением при наличии дополнительных критериев. Среди них - допуск облигаций к организованным торгам, размещение облигаций путем открытой или закрытой подписки среди лиц, число которых превышает 150.

На практике это означает, что обязательное участие ПВО необходимо лишь в ограниченном количестве выпусков, поскольку большинство облигаций размещается без обеспечения.

Однако на деле необходимость в определении представителя владельцев облигаций возникает в гораздо более широком перечне случаев и не должна быть ограничена только наличием обеспечения. Выпуск облигаций может размещаться среди широкого круга инвесторов, а его условия могут включать в себя сложные ковенанты. При этом сам эмитент может иметь низкий кредитный рейтинг. В таких условиях именно отсутствие ПВО создает риски нескоординированного поведения держателей, что понижает уровень защиты прав владельцев облигаций. Рассмотрим данные ситуации подробнее с учетом тех функций, которые должен выполнять ПВО.

"Конкуренция не исчезла, но теперь она идет исключительно между российскими игроками. И это открыло совершенно новые возможности: все сделки на рынках капитала последних лет делались силами локальных команд. Это привело к мощному перетоку экспертизы и, что важнее, к развитию новых сегментов локального рынка."

Введение саморегулирования и установление дополнительных требований, как то критерии допуска, механизмы контроля качества и ответственности - помогли бы этому институту занять полезное место в инфраструктуре рынка корпоративного долга и снизить транзакционные и координационные издержки инвесторов.

Достаточно длительное время многие участники рынка ценных бумаг высказываются о неэффективности осуществления представителями владельцев облигаций (ПВО) своих функций. Многие указывают на бесполезность ПВО как института, поскольку он не способствует достижению той цели, для которой он предназначался - защите прав и законных интересов владельцев облигаций.

Безусловно, институт ПВО в его нынешнем состоянии нуждается в существенной модернизации. Проблема надлежащего выполнения ПВО своих прав и обязанностей является комплексной, многогранной и требует системного подхода к ее решению.

Хотим рассмотреть одну из ключевых проблем данного института - отсутствие каких-либо существенных требований к ПВО. Согласно пункту 1 статьи 29.2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» в качестве ПВО может выступать любое юридическое лицо, которое создано в соответствии с законодательством Российской Федерации и существует не менее трех лет. Иными словами, действующее законодательство не содержит требований к квалификации сотрудников ПВО, специальных требований к его финансовому состоянию, не требует какой-либо лицензии для осуществления деятельности ПВО.

Инфраструктура современного российского рынка представляет собой весьма устойчивую и хорошо защищающую интересы инвесторов систему. Но перед ней открываются и различные пути развития, в том числе, для организации эффективных депозитарных связей с другими странами.

«Сразу после того, как регулятор дал «зеленый свет» биржевым фондам на биткоин, мы одними из первых предложили квалифицированным инвесторам структурные облигации с криптоэкспозицией. Уже в июне выпустили два займа с полной защитой капитала, где базовым активом выступает iShares Bitcoin Trust ETF от BlackRock. Динамика этих бумаг фактически повторяет движение биткоина. Кроме того, у наших клиентов уже есть доступ к торгам фьючерсами на iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT). Мы видим устойчивый интерес к этим инструментам. Для частных клиентов это возможность работать с новым классом активов через привычную инфраструктуру и в национальной юрисдикции».

"Вопрос сохранения льготы по налогу на прибыль для нашей индустрии жизненно важен. И тут крайне важна определенность, нельзя резко и необдуманно менять налоговый режим. Вопрос настолько чувствительный, что даже неосторожные комментарии представителей власти на эту тему сильно влияют на настроения клиентов, на их готовность к реализации новых инвестиционных проектов. Рабочая группа, в первую очередь, была создана для диалога между профессиональным сообществом, клиентами и органами власти в этом направлении. Я думаю, проделанная работа была эффективной. По крайней мере, никаких негативных изменений в ближайшем будущем мы не ждем."

"Управляющая компания сегодня - это не только доходность, но и легкость доступа к продукту, простота операций с ним и развитие положительного инвестиционного опыта вместе с человеком через аналитику и знания об инвестициях. Во всех этих направлениях нам удалось за два года достичь значительного прогресса."

Москва, 129090, 1-й Коптельский пер., д. 18, стр.1, НАУФОР
Тел./факс: (495) 787-77-75, доб. 5403
E-mail: plotonova@naufor.ru