НАУФОР направила в Банк России предложения по совершенствованию регулирования инвестирования средств ПДС

04.06.2026

НАУФОР направила в Банк России предложения о создании в рамках программы долгосрочных сбережений (ПДС) инвестиционных стратегий жизненного цикла, учитывающих возраст участников, для увеличения возможности инвестиций пенсионных ресурсов в акции и роста доходности ПДС.

НАУФОР предлагает:

1) применять дифференцированный подход к стресс-тестированию для различных возрастных групп участников, а именно:

а) сохранить требование о пятилетней безубыточности и ограничение в 40% акций только для пожилых участников ПДС, срок до начала выплат которым составляет менее 10 лет;

б) отменить требование о пятилетней безубыточности для молодых участников ПДС, предусмотрев для них допустимую долю акций в 60%, а также освободить от обязанности или смягчить требования к достаточности активов фонда по результатам прохождения стресс-тестирования в течение срока, превышающего 10 лет до начала выплат;

2) выделить и раскрывать размер вознаграждения НПФ и инвестиционный результат за вычетом вознаграждения отдельно, чтобы позволить участникам более объективно оценивать эффективность инвестиционной стратегии фонда и сопоставлять результаты различных финансовых инструментов и продуктов.

«Предложенный подход сохраняет сложившийся уровень защиты для пожилых участников ПДС и одновременно создает возможность предложить более доходный долгосрочный портфель для молодых участников, а также, что не менее важно, - увеличить приток долгосрочного капитала на российский рынок акций», - считают в НАУФОР.

В письме говорится, что «в случае реализации данного подхода НАУФОР считала бы полезным создание бенчмарков для портфелей разных возрастных групп участников ПДС, что позволило бы оценивать результаты НПФ для каждой из них, и готова содействовать их созданию».

По оценке НАУФОР, росту инвестиций НПФ в акции препятствует установленное законом требование о пятилетней безубыточности и действующие правила стресс-тестирования.

Согласно данным Банка России, по итогам I квартала 2026 года вложения НПФ в акции составляли 8,4% совокупного портфеля пенсионных резервов, накопленная доходность пенсионных резервов с 2016 по 2025 год - 110% (до удержания вознаграждения и возмещения иных издержек). Между тем, расчеты НАУФОР показывают, что на том же горизонте смешанные портфели с долей акций в 20%, 30%, 40% и даже 50% и 60% позволили бы обеспечить накопленную доходность портфелей пенсионных резервов 162%, 171% 179%, 186% и 193% соответственно (до удержания вознаграждения и возмещения иных издержек), а показатели реальной доходности и соотношения доходности и риска улучшились бы.

В письме также приводятся данные Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), которые указывают, что вложения в акции, как правило, обеспечивают лучшие долгосрочные результаты. «ОЭСР рекомендует разрешать провайдерам предлагать стратегии жизненного цикла, отмечая, что снижение доли акций может начинаться, например, в последние 10 лет до выхода на пенсию. По данным ОЭСР (Pensions at a Glance 2025) за 2024 год, доля инвестиций пенсионных фондов в акции составляла 87,6% в Польше, 48,9% в Австралии, 48,8% в Финляндии, 39,9% в Чили, 39,4% в Канаде, 38,4% в США, 32,5% в Мексике, 31,7% в Швейцарии, 28,8% в Великобритании, 27,3% в Нидерландах и 10,9% в Японии.», - отмечается в письме.

• Письмо НАУФОР №375 от 02.06.2026