Совет директоров НАУФОР одобрил замечания к докладу Банка России о моделях работы бирж и брокеров

25.07.2024

Совет директоров НАУФОР 25 июля обсудил и одобрил комментарии к докладу Банка России «Универсализация или специализация? Роли участников на фондовом рынке», который был опубликован в конце июня для общественных консультаций.

Доклад посвящен архитектуре российского фондового рынка и предлагает возможные направления к распределению ролей между инвестиционными финансовыми посредниками и инфраструктурными организациями на российском финансовом рынке.

По мнению НАУФОР, в докладе правильно описаны риски универсализации функций брокеров и бирж. «Мы также считаем важным обратить внимание на конкурентную мотивацию участников рынка, которая возникнет в случае реализации концепции универсализации, приведет к отказу брокеров рассматривать биржу как нейтральное место их «встречи» друг с другом», - говорится в документе НАУФОР.

НАУФОР указывает и на дополнительные риски, которые повлечет универсализация. «Сохранение специализации, то есть ограничение «прямого доступа» на биржу, представляется более предпочтительным направлением развития архитектуры российского фондового рынка», - считают в НАУФОР.

НАУФОР также отмечает, что существующие требования в целом создают регулятивные условия интернализации и кросс-агентирования, обеспечивая соблюдение интересов инвесторов. Они обеспечивают возможность совершения сделок по наилучшей возможной цене, проведения операций с крупными пакетами ценных бумаг на внебиржевых торгах, не нарушая рыночного ценообразования большими торговыми заявками, воспроизводят «интернализированную» ликвидность на бирже и в целом поддерживают здоровый баланс между биржевым и внебиржевым сегментами российского фондового рынка.

«Усилия по развитию интернализации и кросс-агентирования были вызваны увеличением (или недостаточно сбалансированной моделью) тарифов Московской биржи, и мы согласны с тем, что механизм определения тарифов требует своего совершенствования», = говорится в замечаниях НАУФОР.

НАУФОР не видит дополнительных рисков, связанных с совершением сделки путем интернализации, при соблюдении ряда требований. «Настаивая на сохранении возможности интернализации и кросс-агентирования, мы допускаем дополнительное регулирование и ограничения в отношении интернализации и кросс-агентирования, в том случае, если они осуществляются финансовыми организациями в больших объемах, с тем чтобы сохранить важность биржевой ликвидности для справедливого ценообразования и доступа к ней максимального количества участников».

К обозначенным в докладе вопросам развития архитектуры рынка НАУФОР представила дополнительные предложения, связанные с децентрализация учетной инфраструктуры, целесообразности открытия в центральном депозитарии счетов конечных владельцев и отмены ограничений на деятельность финансовых организаций в качестве оператора финансовых платформ.

• Перейти к документу
  "Комментарии НАУФОР к докладу Банка России (полностью)