Рынок паевых фондов для "неквалов" столкнулся с кризисом идей - Ведомости, 25 июля 2025

25.07.2025

Возможности для развития индустрии после снижения ставок обсудили на конференции НАУФОР

Потенциал паевых инвестфондов (ПИФ) для неквалифицированных инвесторов огромен, но рынок столкнулся с кризисом идей, заявила директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова на конференции НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций 2025». Пока что основная идея игроков рынка – «срочно дайте налоговые льготы», отметила она. Шишлянникова посоветовала управляющим «напрячься» и искать идеи в других местах, поскольку тенденция последних лет такова, что льготы даются только на длинном горизонте.

Другая главная идея рынка – «срочно дайте криптовалюту», в которую ПИФы пока инвестировать не могут, продолжает Шишлянникова. Ту же идею ЦБ слышал и от брокеров, которые недавно получили эту возможность, но инвесторы (пока такие инструменты разрешено продавать только «квалам». – «Ведомости») пока не сильно отреагировали, отметила она. «Поэтому мы в этом направлении, конечно же, будем думать. Но нам кажется, что это все-таки тоже не главная проблема недостатка инвестиционных стратегий на рынке», – сообщила Шишлянникова.

Прекрасной, «без сарказма», историей Шишлянникова назвала фонды под управлением блогеров. Впрочем, и они пока не показали взрывного роста, но ЦБ все равно поддерживает это начинание, поскольку у инвесторов есть потребность понимать, за кем они идут в фонды. В апреле открытые ПИФы под управлением авторов инвестиционных Telegram-каналов совместно запустили Мосбиржа и управляющая компания (УК) «Альфа-капитал».

Нравятся Банку России и попытки УК создать фонды, «настроенные» под ИИС-3, добавила Шишлянникова. В июне УК «Первая» запустила ПИФ с налоговыми льготами ИИС-3: вычет по нему можно получить при владении паями от пяти лет. «Это льгота, которая уже есть, и ее надо использовать максимально. Если есть проблемы, связанные с регулированием [таких продуктов], мы готовы их плотно обсуждать», – заверила Шишлянникова.

Пока же в условиях жесткой денежно-кредитной политики рынок «неквальных» ПИФов растет за счет фондов денежного рынка, констатировала Шишлянникова. В 2024 г. зафиксирован рекордный нетто-приток в соответствующие биржевые ПИФы – 718 млрд руб. при совокупном притоке во все типы фондов для «неквалов» в размере 754 млрд руб. В первой половине этого года из 148 млрд руб. нетто-притоков в розничные ПИФы 109 млрд руб. пришлись на один смешанный открытый фонд, инвестирующий преимущественно в инструменты денежного рынка, заметила директор департамента ЦБ.

ПИФов для розничных инвесторов за первую половину 2025 г. стало меньше на один (636 штук), а пайщиков – больше на 1,69 млн (18 млн человек). «Где вы находите этих людей – это хороший вопрос», – сказала Шишлянникова.

Отрасль «неквальных» фондов «абсолютно точно» имеет огромный потенциал для развития, это цель и задача игроков рынка, подчеркнула Шишлянникова. Она надеется, что притоки в фонды ликвидности в период высоких ставок сыграют позитивную роль и эти деньги не уйдут с рынка, когда ситуация в экономике изменится, а будут мигрировать в классические фонды.

Хорошая и плохая новость

А вот сами УК хотят, чтобы розничные фонды могли приобретать в свой состав паи ПИФов для «квалов», а также свои собственные фонды, поделился на конференции НАУФОР исполнительный директор «ВИМ инвестиций» Владимир Кириллов. «Цель – в создании удобных, диверсифицированных фондов с широким классом инструментов для наших клиентов», – объяснил он.

Хорошая новость для рынка коллективных инвестиций заключается в том, что множество людей уже обратили внимание на возможность получать пассивный доход, высказался на том же мероприятии председатель правления Московской биржи Виктор Жидков. Приток средств в ПИФы денежного рынка – тот бум, который рынок может подхватить, не исключает он. Но есть и плохая новость, предупредил Жидков: «Это мы с вами». По мнению главы биржи, у индустрии пока не получается донести до населения удобство и простоту коллективных инвестиций.

«Я бы, честно говоря, на этих конференциях у нас показывал лучшие компании, которые демонстрируют отличные маркетинговые качества. Люди хотят идти за лидерами мнений, но у нас нет звезд на рынке, все обезличено. Люди не хотят давать свои деньги непонятным институтам», – посетовал Жидков.

Массовый инвестор по природе своей не способен самостоятельно принимать решения – хотя бы потому, что эта энергия нужна ему для других целей, уверен глава Мосбиржи. Именно это привело к всплеску объема депозитов на фоне высоких ставок в экономике (банкам люди доверяют), считает он и поэтому единственным способом правильного развития отечественного финансового рынка видит развитие именно рынка коллективных инвестиций.

Но для дальнейшего развития рынка ПИФов для «неквалов» нужны не только новые маркетинговые идеи, а еще и серьезные продуктовые и инфраструктурные изменения, которые сделают коллективные инвестиции более гибкими, понятными и привлекательными для широкой аудитории, говорит директор по продуктовому развитию УК «Финам менеджмент» Евгений Цыбульский. Речь идет о внедрении инструментов плеча и шорта, без которых значительная часть востребованных стратегий остается недоступной в рамках ПИФов. Появление кросс-сделок между фондами с разными управляющими внутри одной УК повысит оперативность управления и позволит быстрее реагировать на рыночные изменения, рассуждает он.

Расширение перечня доступных инструментов за счет добавления ЦФА и криптовалют откроет новые ниши и привлечет аудиторию, ориентирующуюся на современные технологии, ожидает Цыбульский. А введение разных типов паев (обыкновенные и привилегированные) в рамках одного фонда позволит учитывать интересы различных групп инвесторов и предлагать более гибкие условия, резюмировал он.

Фонд фондов

Банк России в начале июля в докладе о развитии розничных ПИФов предложил обсудить возможность создания фонда фондов на рынке коллективных инвестиций, писали «Ведомости». Сейчас в России управляющая компания (УК) не может приобретать паи одного фонда под ее управлением в состав другого. Это предотвращает конфликт интересов и ограничивает недобросовестные практики, например получения УК двойного вознаграждения. В ЦБ поступают предложения УК о снятии или ослаблении ограничений. Регулятор предлагает обсудить перспективы использования таких структур в России – прежде всего добавленную стоимость, которую такие фонды могут приносить инвестору, а также то, как решать вопросы конфликта интересов и возможных недобросовестных практик.

Идея с фондами фондов (УК приобретает паи одного своего фонда в состав другого) очень разумная, говорит директор департамента управления активами УК «Ингосстрах-инвестиции» Артем Майоров. Широкая диверсификация активов значительно снизит риски такого ПИФа, а если собрать в нем много разных фондов, которые имеют между собой обратную корреляцию, то такой инструмент будет хорошо защищать портфель клиента от просадок и может быть доступен розничным инвесторам, рассуждает он.

Артем Кульша

Читать на сайте Ведомости