Капитализация фондового рынка может на треть отклониться от цели президента - Ведомости, 4 июня 2025

04.06.2025

Капитализация фондового рынка может на треть отклониться от поставленной президентом России цели в 66% от ВВП к 2030 г. Об этом эксперты Финансового университета пишут в научно-исследовательской работе, с которой ознакомились «Ведомости». В базовом сценарии отклонение составит 14–22 п. п.

Президент Владимир Путин в феврале 2024 г. поставил задачу увеличить капитализацию отечественного рынка по отношению к ВВП. По итогам 2024 г. показатель составил 54 трлн руб. (27% от ВВП), подсчитали в Финансовом университете. На начало мая этого года капитализация была на уровне 26,6%, говорил первый зампред Банка России Владимир Чистюхин. Объем ВВП за 2024 г. Росстат в апреле оценил в 201,15 трлн руб. в текущих ценах.

В базовом сценарии Финансового университета капитализация к 2030 г. составит 44–52% от ВВП, или 126–150 трлн руб. Президентской цели она не достигнет даже в позитивном сценарии университета – 45–58% от ВВП, а в негативном составит 33–41%.

Выводы сделаны на основе анализа трендов капитализации рынка акций с применением факторных моделей, говорится в исследовании. Базовый сценарий университета основан на базовом варианте прогноза Минэкономразвития на 2025 г. и на плановый период 2026 и 2027 гг., а также на среднесрочном прогнозе, который Банк России давал в октябре 2024 г. А для 2028–2030 гг. использованы следующие предпосылки: реальный рост ВВП будет на уровне 3%, инфляция – 4%, а ключевая ставка, наличные и безналичные средства в обращении и активы банковского сектора останутся на уровне 2027 г. и проч.

Основным драйвером роста доли капитализации к ВВП является увеличение активности частных инвесторов, но пока их сдерживают высокие ставки по депозитам, низкие доходы и недостаточные знания, непрозрачность и нестабильность дивидендных выплат, пишут эксперты Финансового университета. А вот увеличение предложения (IPO) не было значимым фактором в течение последних 10 лет, обеспечив лишь 10% (2,5 трлн руб.) роста капитализации рынка акций, заметили они.

На основе опроса 25 экспертов в Финансовом университете выделили следующие геополитические и макроэкономические риски: недостаточная глубина спроса, нехватка предложения, подрыв доверия частных инвесторов и вероятность искажения истинной цели развития рынка капитала, если институты власти начнут «притягивать» показатели к математической цели в 66% от ВВП.

Эксперт по фондовому рынку БКС Андрей Смирнов также считает более реалистичным умеренный прогноз роста отношения капитализации к ВВП до 40–50% к 2030 г. Среди препятствий он выделил отсутствие иностранных инвесторов и драйверов для роста числа IPO, а также слабую заинтересованность негосударственных пенсионных фондов и страховщиков в торговле на фондовом рынке на фоне низкого доверия к нему.

Для выполнения задачи президента нужно вывести на рынок новые бумаги на 8 трлн руб., или 1,3 трлн руб. ежегодно до 2030 г., заметил президент ассоциации брокеров НАУФОР Алексей Тимофеев. В 2014–2024 гг. размещено акций на 1 трлн руб., говорил ранее первый зампред Банка России Владимир Чистюхин. В 2024 г. 15 компаний провели IPO общим объемом 81,6 млрд руб., в среднем они привлекали по 5,4 млрд руб. В этом году состоялось только IPO инвестплатформы JetLand, которая привлекла 476 млн руб.

Путем простого увеличения числа эмитентов будет сложно достичь поставленной цели по капитализации, предупредил директор по инвестициям «Ренессанс капитала» Игорь Даниленко. Важно работать над качеством корпоративного управления, прозрачностью компаний в целом и их дивидендной политики в частности, наращивать количество и качество институциональных инвесторов для повышения глубины рынка и снижения волатильности, перечисляет он. Наряду с увеличением предложения фокусом должно стать стимулирование коллективных инвестиций под управлением высококвалифицированных экспертов – это снизит риск потери средств инвесторами и повысит их доверие к рынку, считает директор центра банковского консалтинга и прикладных исследований Финансового университета Наталья Воеводина.

Задача по росту капитализации достижима при сочетании ряда факторов – смягчение монетарной политики, возвращение зарубежных инвесторов и размещение новых крупных эмитентов, предполагает директор аналитического департамента инвестбанка «Синара» Кирилл Таченников.

Задачей Банка России и индустрии является раскрытие потенциала рынка капитала, заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на конференции НАУФОР 18 мая. «Задача по плечу», – уверена она, но для этого надо преодолеть исторический перекос в сторону банковского кредитования при привлечении финансирования и возобновить IPO и SPO. Центробанк уже договорился с правительством, что меры господдержки будут распространяться на проекты, реализуемые за счет привлеченных на рынке капитала средств, рассказала Набиуллина. «Мы стараемся уравнять те меры господдержки, которые сейчас существуют и работают через инструменты кредитования, чтобы похожие меры работали через инструменты фондового рынка», – подтвердил на конференции замминистра финансов Иван Чебесков. Сейчас обсуждается, чтобы в будущем субсидии на акции стали основным инструментом государственной поддержки бизнеса, сообщил Чистюхин в кулуарах мероприятия.

Мария Викулова

Читать на сайте Ведомости