Алексей Федотов (Вестник №3/2009)

06.04.2009

Кастодианы не то чтобы совсем не нужны - скорее, они не востребованы, поскольку нет того класса инвесторов, который умел бы ими пользоваться

Начальник подразделения ценных бумаг ЗАО КБ "Ситибанк" Алексей Федотов рассказывает главному редактору журнала "Вестник НАУФОР" Ирине Слюсаревой о том, почему ЦД надежнее, нежели система, имеющая множественные места хранения ценных бумаг с многочисленными цепочками вложенности, и в каких случаях российский кастоди работает в режиме "почтового" ящика.

- Сложилось устойчивое представление о том, что иностранные учреждения приносят на наш рынок передовые стандарты и технологии. Но эта мантра представляется иногда несколько расплывчатой. Хочется узнать в подробностях, чем же именно иностранцы лучше?

- Дело не в том, кто лучше. А в том, что на рынках, которые образовались естественным путем и развивались органически, процесс создания рыночных институтов шел также эволюционно. А не взрывообразно, как в России.
У нас рынок возник вследствие приватизации, носившей "обвальный", массовый характер, и это повлекло за собой искажение "матрицы". Роль некоторых институтов была недооценена, а трудозатраты на их создание минимизированы. Поэтому когда мы говорим, что любой иностранный банк, имеющий ключевой продукт, привносит в нашу рыночную среду некие собственные стандарты - в этом утверждении, действительно, достаточно много правды. Российское законодательство определяет депозитарную деятельность как учет и хранение ценных бумаг, а также операции с ценными бумагами в виде их списания/зачисления.
И только.
Иными словами, наше законодательство до сих пор полагает, что все функции "депозитария" сводятся практически к бухгалтерскому учету. Это кардинальная ошибка. Но она соотнесена с отечественными рыночными реалиями. У нас, действительно, до сих пор случается так, что и брокерские, и кастодиальные функции выполняет один и тот же институт. Типичный российский брокер/банк зачастую является и брокером, исполняющим сделки (executing broker), и клиринговым брокером, а также имеет при себе карманный депозитарий. А вот на развитых рынках для ряда функций давно применяется “аутсорсинг”. Те функции, которые в России исполняет один институт, на развитых рынках давно разведены.
В частности, функция "кастодиана" появилась в силу того, что инвестор стремился отдать часть своих функций третьему лицу на аутсорсинг. И готов был за это платить!..

Полная версия данной статьи доступна только для подписчиков журнала.