НАУФОР призывает ЦБ не усложнять доступ инвесторов к криптовалютам - Эксперт Урал, 24 ноября 2025

24.11.2025

В Екатеринбурге прошла традиционная Уральская конференция Национальной Ассоциации участников фондового рынка России (НАУФОР). Президент НАУФОР Алексей Тимофеев на сессии «Рынок ценных бумаг: как он есть и каким должен быть» обозначил ключевые вызовы с точки зрения индустрии.

— Один из целевых ориентиров, которые задет государство на горизонте до 2030 года — удвоение капитализации российского фондового рынка. Мы свой вклад в эту дискуссию сделали. Главной проблемой российского рынка ценных бумаг является его емкость, которая ограничивает возможность привлечения на рынок ценных бумаг значительного капитала, а значит, и роста капитализации.

При этом российские компании, уже вышедшие на российский рынок ценных бумаг, недооценены и при лучших условиях могут стоить дороже. И очевидно, что это серьезный потенциал для увеличения капитализации. Но проблема в том, что таких компаний всего около 200 и много лет их состав не меняется.

И, наконец, рынок сильно концентрирован: на десятку крупнейших по капитализации компаний приходится 63%.

На наш взгляд, основной потенциал увеличения капитализации — это привлечение новых компаний. И именно это приведет к увеличению емкости рынка, на котором компании могли бы получить необходимое финансирование. По нашим расчетам, для решения задачи по удвоению капитализации к 2030 году необходимо привлечение около 23 трлн. рублей в течение шести лет с тем, чтобы около 3 трлн. рублей могли бы выйти на рынок первичных размещений.

Понятно, что не все средства пойдут на рынок акций, и это правильно с точки зрения гармоничного развития рынка. И российская индустрия умеет это делать. Брокеры в течение этого года уже привлекли больше 2 трлн. рублей. По некоторым оценкам, розничные паевые инвестиционные фонды привлекли около 750 млрд. в течение года, и это без закрытых ПИФ.

Кроме того, не стоит исключать и органический роста рынка ценных бумаг в долгосрочной перспективе. Пусть нас не пугает падение капитализации в прошлом и этом годах.

То есть предпосылки роста рынка есть, но, на наш взгляд, нам следовало бы гораздо больше усилий прилагать, чтобы стимулировать инвесторов.

На днях ЦБ опубликовал отчет об итогах дискуссии о развитии розничных паевых инвестиционных фондов. ЦБ планирует расширить доступные для инвестирования объекты за счет неторгуемых на бирже ценных бумаг и простых долговых цифровых финансовых активов. Но Центральный банк не согласился с нашими возражениями и настаивает на установлении лимита концентрации. Доля таких продуктов в составе розничных ПИФ будет ограничена единым лимитом в размере 10% (20% — для закрытых ПИФ). Кажется, что это решение ничем не спровоцировано. На рынке не было ситуаций, которые бы заставили об этом беспокоиться.

А условия рынка таковы, что без убедительных причин принимать такие решения, на наш взгляд, вряд ли целесообразно.

Есть и движение в части цифровых финансовых активов. Меня радует решение о доступе к криптовалютам профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Уже существуют законодательные инициативы по обеспечению доступа к рынку цифровых финансовых активов брокеров, управляющих компаний, паевых инвестиционных фондов. Но здесь нам бы хотелось, чтобы для инвесторов был сохранен общий подход.

ЦБ изначально предложил доступ к криптовалютами только «особо квалифицированных» инвесторов. Мы же считаем, что нужен обычный клиентский путь. Потому что, если будет выстроена параллельная система, мы не получим притока ликвидности.

Ирина Перечнева