Инвестируйте. Забудьте о налогах - Эксперт, статья с комментариями А. Тимофеева, 27 февраля 2014

27.02.2014

В ближайшие несколько лет на стагнирующем отечественном фондовом рынке может затеплиться новая жизнь. В конце прошлого года Государственная дума одобрила введение масштабных налоговых льгот для владельцев ценных бумаг, часть из них уже вступила в силу с этого года, часть стартует в 2015-м. Налоговые преференции для частных инвесторов уже давно пыталась пролоббировать Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Полтора года назад ее предложения удачно совпали с активизировавшейся антиофшорной кампанией. Идея, что налоговые послабления помогут вернуть отечественные капиталы на родину, была поддержана Эльвирой Набиуллиной, занимавшей тогда пост помощника президента.

Бюджет поделится с инвесторами

Прежде всего на льготы могут рассчитывать долгосрочные инвесторы. Уже в этом году клиент брокера или УК может купить на бирже акции либо паи инвестиционных фондов и, продержав их в портфеле не меньше трех лет, получить налоговый вычет в размере 3 млн рублей за каждый год владения. При этом не надо думать, что бумаги зависнут на счете инвестора и рынок лишится ликвидности. «Владелец бумаг может одалживать их своему брокеру или управляющей компании, получая при этом дополнительный доход», — рассказывает Алексей Тимофеев, председатель правления НАУФОР. По идее, эта льгота должна способствовать возвращению российского капитала в отечественные активы. Три миллиона рублей ежегодного возмещения — это фактически полное налоговое освобождение для портфеля в 230 млн рублей.

Вторая льгота затронет инвесторов с более скромными аппетитами, которым захочется регулярно совершать операции с бумагами. Начиная со следующего года любой человек сможет открыть у брокера или в УК так называемый индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Использование ИИС предполагает два варианта налоговых льгот, определиться с которыми владелец должен будет раз и навсегда. В первом случае он сможет рассчитывать на ежегодное возмещение подоходного налога на сумму взноса. Чтобы воспользоваться этой льготой, владельцу ИИС необходимо будет получить справку о внесении денег на счет у своего брокера и в конце года упомянуть о ней в налоговой декларации. Во втором случае инвестор отказывается от возмещения НДФЛ на сумму взноса, но избегает налогообложения при закрытии счета, забирая себе весь доход, полученный от операций.

Таким образом, российские ИИС — калька с американских пенсионных счетов IRA (Individual Retirement Account), подразумевающих аналогичные налоговые льготы для их владельцев. Правда, если снимать деньги с IRA можно только по достижении пенсионного возраста, то срок жизни отечественного ИИС будет ограничен минимальными тремя годами. Есть еще ряд ограничений: у одного человека может быть открыт только один инвестиционный счет, а финансовый и налоговый результат по операциям будет рассчитываться не как обычно, в конце года, а на момент закрытия счета. И наконец, максимальная сумма взноса на такой счет будет ограничена 400 тыс. рублей. «Во-первых, эта сумма схожа с той, что может быть внесена на аналогичные счета в США и Европе, — рассуждает Алексей Тимофеев. — Во-вторых, в какой-то мере это компромисс с государством: оно освобождает эти средства от налога в надежде на более активное инвестиционное поведение граждан, но понятно, что совсем освободить инвестиции от налога оно не готово. В-третьих, эти счета изначально адресованы среднему классу, а не олигархам. Стоит заметить, что в среднем сумма счета российских розничных брокеров составляет 400 тысяч рублей».

Скорее всего, свои ограничения на ИИС с точки зрения операций, которые с него можно совершать, наложит Центральный банк. «Ряд ограничений был бы логичен, — соглашаются в НАУФОР. — Например, в случае с непокрытыми сделками (продажа бумаг, взятых в долг. — “Эксперт”). Счет должен предполагать возможность маржинальной торговли, но учитывая, что помещать на него можно не больше 400 тысяч рублей, именно этой суммой и должен ограничиваться маржин-колл».

Брокеры заработают на облигациях

В НАУФОР не сомневаются, что появление инвестиционных счетов станет стимулом для прихода на российский фондовый рынок новых внутренних инвесторов. ИИС — реальная альтернатива депозитам, о пагубном влиянии которых на инвестиции в ценные бумаги брокеры говорят уже не первый год. Главный вопрос теперь — куда пойдут привлеченные деньги. Идеальным направлением был бы рынок акций. Согласно январскому исследованию Sberbank-CIB, сегодня иностранным инвесторам принадлежит около 70% российских акций, находящихся в свободном обращении. В такой ситуации судьбу бумаг российских эмитентов всецело определяют события на западных рынках и настроения иностранных инвесторов. Однако вряд ли в ближайшее время удастся накопить на рынке акций критическую массу внутренних инвесторов. Логика проста: соглашаясь на ежегодное возмещение НДФЛ, инвестор с внесенных на индивидуальный счет 400 тыс. рублей будет стабильно получать 52 тыс. рублей годового дохода. А поскольку возможность держать деньги на счете в кэше никак законодательно не ограничена, инвестор может отнестись к ИИС как к новой форме банковского вклада, да еще и с запредельной 13-процентной доходностью. Вероятность того, что многие новоприбывшие «инвесторы» поступят именно так, очень велика. В НАУФОР подсчитали, что преимущества налогового вычета при закрытии счета над ежегодным возмещением НДФЛ наступает не раньше чем на двенадцатом году владения ценными бумагами, и то при средней доходности инвестиций 10%. Российский фондовый рынок находится в затяжном трехлетнем боковике (см. график), и мало у кого возникнет желание вкладываться в российские акции, жертвуя стабильной доходностью в размере 13%. К тому же верхняя планка в 400 тыс. рублей на счете вряд ли сделает его востребованным у профессиональных инвесторов, способных сформировать крупный портфель.

Скорее, ИИС помогут оживить индустрию финансовых посредников. В ближайшее время их ожидает резкое сокращение требований к капиталу: с 35 млн до 1 млн рублей. Высвободившиеся 34 млн — прекрасная возможность нарастить клиентскую базу, оповестив будущих клиентов о налоговых нововведениях. Многие из игроков на рынке уже знают, на что делать ставку.«В России значительное количество людей знакомо с банковскими депозитами и размерами ставок, но гораздо меньше знают о рынке акций. Компромиссным вариантом мне видится рынок облигаций», — рассуждает Виктор Долженко, заместитель генерального директора ИК «Атон». Причем основной рост спроса должен произойти в отрасли коллективных инвестиций, тоже переживающей не лучшие времена. «Облигации не такой простой инструмент для начинающего и непрофессионального инвестора, поэтому паевые фонды облигаций будут более интересны с учетом возможного налогового вычета уже через три года», — уверен Дмитрий Гамов, заместитель начальника отдела развития продуктов коллективных инвестиций УК «КапиталЪ». С ним согласны и в «Атоне»: «Паевой фонд облигаций не требует от клиента глубокого знания рынка, не несет больших рисков и позволяет зарабатывать от 9 до 11 процентов годовых. В комбинации с налоговым вычетом этот инструмент является отличной альтернативой банковскому депозиту».

Дмитрий Яковенко