Риски перекладывают на плечи брокеров - статья о новых правилах маржинальной торговли - Коммерсантъ, 18 сентября 2013

18.09.2013

За необеспеченными сделками будут следить участники рынка

26 сентября вступает в силу новый приказ службы Центробанка по финансовым рынкам (прежде ФСФР) "О единых требованиях к правилам осуществления брокерской деятельности при совершении отдельных сделок за счет клиентов". Этот приказ будет способствовать росту ликвидности рынка. Однако одновременно он позволит увеличить нагрузку на брокеров и клиринговые центры, на которые перекладывается часть функций по регулированию рынка необеспеченных сделок.

Приказ был опубликован 16 сентября в "Бюллетене нормативных актов" и вступит в силу через десять дней с момента опубликования, сообщили "Ъ" в редакции издания. В приказе вводится три категории клиентов — со стандартным уровнем риска (в основном частные трейдеры), с повышенным (в основном крупные частные трейдеры") и с особым уровнем риска (в основном юридические лица). Для всех них меняется система расчета по сделкам с плечом или по маржинальным сделкам. Приказ дает большинству клиентов со стандартным уровнем риска возможность торговать с плечом приблизительно 1:3 (то есть на собственные средства за вычетом обязательств клиент может привлечь в три раза больше заемных средств от брокера), поясняет НАУФОР сложную систему расчетов, представленную в документе. В настоящее время такие клиенты могут рассчитывать лишь на плечо 1:1. Для клиентов с повышенным уровнем риска плечо возрастает до 1:6. Для клиентов с особым уровнем риска размер плеча формально неограничен. В данном случае величина предоставленных заемных средств будет определяться объемом портфеля брокера, а также оценкой качества клиента.

Возможность совершать маржинальные сделки была приостановлена Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) с 18 сентября 2008 года на фоне стремительного падения российского фондового рынка. Свою позицию ФСФР объясняла тем, что брокеры продолжают заключать маржинальные сделки, дестабилизируя ситуацию. По новым правилам необеспеченные сделки стало возможно заключать лишь в июне 2009 года. "Тогда, в 2008-м, просто не было другого механизма регулирования. Теперь благодаря приказу рынок будет сам себя регулировать, а регулятор — держать руку на пульсе",— комментирует вице-президент НП РТС Андрей Салащенко.

В оживлении торгов акциями заинтересована биржа. Объем торгов акциями в аукционном режиме постоянно снижался. Так, по данным биржи, в первом полугодии 2013 года он в среднем за месяц едва превышал 600 млрд руб. Между тем в первом полугодии 2012 года ежемесячный объем торгов превысил 900 млрд руб., а в первом полугодии 2011 года — 1,1 трлн руб. "Это приведет к расширению возможностей инвесторов и повышению ликвидности",— говорит управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи Анна Кузнецова.

Если сейчас список бумаг определяет биржа по критериям ликвидности, установленным Центробанком, то после вступления приказа в силу эта обязанность перейдет к клиринговым центрам. Крупнейший из них — Национальный клиринговый центр — входит в группу "Московская биржа". Число бумаг расширится с 53 (24 из них акции, 29 — облигации) почти до 100, оценивает госпожа Кузнецова. Кроме того, у российских инвесторов появится возможность покупать с плечом ценные бумаги иностранных эмитентов. В службе ЦБ по финансовым рынкам отмечают, что "установление правил совершения маржинальных сделок остается, как и прежде, за регулятором. Новацией приказа является то, что теперь профучастники самостоятельно смогут оценивать и управлять рисками, вытекающими из маржинальных сделок".

Существует риск, что небольшие региональные брокеры будут злоупотреблять плечами, предлагая большому числу клиентов завышенные плечи. Но заместитель гендиректора БД "Открытие" Максим Позняк уверен, что этого не будет: "Чтобы сделать своего рода пирамиду, нужна мощная сеть продаж. У маленьких брокеров сетей нет, так что клиентов массово обманывать никто не будет". Крупные брокеры также "не будут заигрываться с плечами", считает представитель крупной инвестиционной компании. Ведь их основной заработок — "это инвестиции остатков на счетах клиентов", и в их сокращении они не заинтересованы, поясняет собеседник "Ъ".

Ксения Ъ-Леонова