ЦБ устранит законодательный барьер для инвестиций в ЦФА с помощью УК - Ведомости, 9 сентября 2024

09.09.2024

Инвесторам нужно обеспечить возможность передавать цифровые финансовые активы (ЦФА) в доверительное управление (ДУ), но сначала нужно прописать в законе механизм сегрегации этих активов от других обязательств управляющих. Об этом сообщил журналистам зампред ЦБ Филипп Габуния на организованном АКРА форуме «Цифровые финансы». Регулятор уже работает над соответствующими поправками - они позволят не только передавать ЦФА в ДУ, но и добавлять их в паевые инвестиционные фонды (ПИФ), рассказала «Ведомостям» заместитель директора департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Кристина Алешина.

Сейчас вопрос сегрегации ЦФА от других активов управляющих четко не прописан в законодательстве и это создает риски для инвесторов, отмечал Габуния. «Нам кажется, что неправильно этому риску подвергать инвесторов, эту юридическую историю нужно решить. <...> Я думаю, нам удастся это сделать», - сказал зампред ЦБ.

Угроза для инвесторов появляется в случае банкротства управляющей компании (УК), пояснила Алешина. Нужно гарантировать, что, если на имущество УК будет направлено взыскание, средства клиента не войдут в конкурсную массу (все имущество, которое принадлежит ему на момент процедуры банкротства. - «Ведомости»). Для этого потребуется внести изменения в несколько профильных федеральных законов, в том числе 259-ФЗ, который регулирует ЦФА, рассказала заместитель директора департамента ЦБ.

О готовности поддержать добавление ЦФА в ПИФы и ДУ регулятор уже заявлял в мае. Как только будут приняты соответствующие поправки в законодательство, ЦБ не будет ограничивать эту возможность для квалифицированных инвесторов, говорила директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова. В случае с «неквалами» все сложнее - чтобы выработать необходимые критерии для таких инструментов, нужен спрос на рынке, отмечала она.

Интерес к ЦФА со стороны инвесторов растет и радует, что Банк России считает правильным предоставить возможность инвестировать в эти активы через традиционных финансовых посредников, заявила «Ведомостям» генеральный директор УК «Альфа-капитал» Ирина Кривошеева. Этот вопрос пора решать, причем комплексно – как для доверительных управляющих, так и для ПИФов, считает она. Директор по правовым вопросам УК «Первая» Олег Горанский также приветствует решение ЦБ: инвестиции через профучастников позволят сделать рынок ЦФА более зрелым и минимизировать случаи мисселинга (недобросовестная практика продаж, когда информация о продукте намеренно искажается. – «Ведомости»). Президент Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев заявил, что объединение полностью поддерживает направление работы регулятора.

Сейчас в ДУ находятся большие пулы ликвидности, напомнил генеральный директор платформы «Атомайз» Алексей Илясов. У инвесторов сегмента private banking (VIP-клиенты с высоким уровнем дохода. ? «Ведомости») есть запрос на короткие долговые инструменты: эту нишу в портфеле могли бы занять ЦФА, считает он. Платформа полностью готова к внедрению сегрегации цифровых активов и просит разрешения регулятора на реализацию пилотных сделок. Рынок к этому готов: у «Атомайза» уже есть кейсы «глубокой степени проработки» с несколькими УК, рассказал Илясов.

Сейчас в гражданском законодательстве не установлен прямой запрет на передачу ЦФА управляющим, но отсутствует порядок их обособления от собственных активов УК, рассказал генеральный директор «ЦФА хаб» Игорь Кузьмичев. Следовательно, на одном и том же кошельке на платформе для выпуска и обращения ЦФА могут оказаться активы как инвестора, так и самой компании. Если ЦФА смешались в единой имущественной массе, то на активы инвестора могут обратить взыскание по долгам ДУ, в том числе при его банкротстве. Частный случай этой же проблемы – смешивание ЦФА десятков и сотен клиентов одного ДУ, что также неприемлемо, отметил Кузьмичев.

Обязанность УК обособлять ЦФА вытекает из общих норм гражданского законодательства: цифровые активы каждого клиента нужно учитывать на отдельном балансе, добавил Тимофеев. Но в законе нужно уточнить механизм, как именно это следует делать. Помимо положений закона о ЦФА, по мнению Тимофеева, потребуется скорректировать правила банкротства и исполнительного производства.

Применительно к ЦФА проблема сегрегации имущества УК и инвесторов скорее мнима, чем реальна, возражает основатель и управляющий партнер Findustrial Consulting Group Алевтина Камелькова. Абсолютные права на переданные в управление активы не переходят к управляющему, поэтому на них нельзя обратить взыскание по его долгам: такой подход давно закреплен в судебной практике в России, отмечает эксперт.

Но если все же допустить необходимость обособления активов, эту проблему можно решить через применение УК технических средств платформы, продолжила Камелькова. Можно настроить кошелек так, что ЦФА формально не будут передаваться управляющему, у него сохранится только возможность распоряжаться ими в соответствии с указаниями инвестора. Для этого технического решения действительно понадобятся правки в закон о ЦФА, заключила эксперт.

Горанский видит три возможных варианта сегрегации ЦФА. Первый, уже существующий: ЦФА хранятся в кошельке, т. е. обособлены от ценных бумаг. Второй: введение правила «один договор – один тип активов». Это означает, что в договоре инвестора с УК может быть предусмотрено инвестирование либо в ценные бумаги, либо в ЦФА. Третий путь: обязать УК открывать отдельный кошелек для хранения ЦФА для каждого клиента и запретить учитывать все цифровые активы в управлении на одном общем счете.

Еще один вариант – выделять на кошельке клиента отдельную часть, на которой учитываются ЦФА, переданные в управление, и давать УК ими распоряжаться, добавил Кузьмичев. «Атомайз» обсуждал с регулятором разные технологические возможности, но наиболее перспективным считаем сегрегацию ЦФА на отдельном кошельке УК на платформе, рассказал Илясов.

Софья Ермакова

Читать на сайте Ведомости