Фондовый рынок определился с развитием - Эксперт, 28 октября 2024

28.10.2024

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), отражающая интересы большинства профучастников фондового рынка, направила в Банк России свои предложения по дальнейшему развитию финансового рынка. Реализация этих идей, многие из которых предусматривают налоговые льготы для частных инвесторов, безусловно, приведет к росту притока средств последних в акции и облигации. Вот только власти вряд ли пойдут на предоставление новых преференций «физикам».

Так, НАУФОР предлагает доработать ИИС-3. Сейчас, открыв Индивидуальный инвестиционный счет третьего типа, инвестор может получить налоговый вычет с внесенной на счет суммы (но не более чем с 400 тыс. руб. в год), а также не уплачивать НДФЛ с дохода, который не превышает 30 млн руб. Но для получения этих льгот владеть счетом нужно не менее пяти лет, если он открыт в 2024-2026 гг. Потом срок «жизни» ИИС-3 будет удлиняться, вплоть до 10 лет для счетов, открываемых с 2031 г.

НАУФОР считает, что необходимо закрепить на постоянной основе пятилетний срок ИИС-3, а также разрешить выводить дивиденды на банковские счета инвесторов, для чего нужно отменить НДФЛ по дивидендам. Предлагается также не взимать налоги с купонов по государственным и корпоративным облигациям, включенным в котировальные списки.

НАУФОР предлагает предусмотреть для владельцев ИИС-3 набор стимулов, увеличивающийся со сроком «жизни» счета. Если ИИС-3 закрывается по истечении трех лет, инвестор получит только налоговый вычет на внесенные средства, для четырехлетних будет еще налоговый вычет на заработанную прибыль до 10 млн руб., для пятилетних — до 30 млн руб.

«Срок жизни» ИИС-1 и ИИС-2, которые профучастники перестали открывать с 1 января 2024 г., составлял три года.

«Сейчас мы фиксируем сдержанный интерес к ИИС-3, количество открытых счетов уменьшилось примерно на 20% по сравнению с аналогичными показателями ИИС-1 и ИИС-2 год назад», — сообщил «Эксперту» заместитель генерального директора по брокерскому бизнесу ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.

Начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев также отмечает, что интерес к ИИС-3 не такой живой, как прежде. В первую очередь из-за более длительного срока до закрытия счета для сохранения налоговых льгот и общей ситуации на финансовом рынке, сложившейся из-за высоких процентных ставок. НАУФОР как раз отмечает, что наиболее важным является закрепление на постоянной основе пятилетнего срока ИИС-3.

Ассоциация считает необходимым повысить инвестиционную привлекательность паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Для этого нужно увеличить до 1 млн руб. размер инвестиционного налогового вычета по НДФЛ на средства, внесенные на ИИС, на которых учитываются только паи ОПИФ/БПИФ/ИПИФ. Предлагается предоставить отдельный инвестиционный налоговый вычет в сумме уплаченных взносов по договору долгосрочных сбережений в размере 1,5 млн руб. в год.

Много внимания уделено IPO. В частности, НАУФОР считает возможным исключить расходы эмитента на IPO в двукратном размере из налогооблагаемой прибыли, а также снизить на три года ставки налога на прибыль для компаний, которые провели IPO.

Пока труднореализуемым видится предложение НАУФОР приватизировать 10% пакетов акций части принадлежащих государству компаний. Сейчас российский рынок акций выглядит очень дешевым. Это показывает такой мультипликатор, как отношение рыночной капитализации всех компаний к их чистой прибыли (Р/Е). Для России этот показатель сейчас оценивается в 4,3, в то время как в Турции он составляет 8,2, Китае — 9,2, Германии — 13,7, США — 25. То есть приватизация госсобственности на нынешнем этапе развития отечественного фондового рынка приведет к недополучению государством потенциального дохода. Кроме того, для этого необходимы сотни миллиардов, если не триллионы рублей «свежих» денег на рынке, которых просто неоткуда взять.

«Потребности в привлечении инвестиций есть фактически у всех, сейчас они закрываются через прямое банковское финансирование или госпрограммы. Видят ли госкомпании потенциал в розничных инвесторах — это большой вопрос, который звучит как „Зачем?“», — прокомментировал «Эксперту» эту инициативу управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.

НАУФОР также предлагает разрешить НПФ формировать разные инвестиционные портфели для граждан разного возраста (по их выбору). «В настоящее время НПФ лишены возможности предлагать своим клиентам разные портфели, общий портфель должен удовлетворять интересы их всех, а на деле не удовлетворяет никого, — объяснил „Эксперту“ президент НАУФОР Алексей Тимофеев. — Чем клиент моложе, тем больше может быть и даже должна быть доля акций в его портфеле, а чем старше, тем меньше, и тем больше должно быть облигаций».

Практика показывает, что за десятилетия доходность портфелей акций кратно превосходит вложения в облигации. Инвестконсультанты считают, что доля акций в портфелях тех, кому до пенсии нужно еще работать более 30 лет, должна превышать 60%. Сейчас же в портфелях НПФ львиную долю занимают облигации, поскольку пенсионные фонды обязаны обеспечить безубыточность инвестирования пенсионных накоплений по окончании каждых пяти лет с даты заключения договора. Поэтому для исключения рисков убытков, которые нужно будет компенсировать собственными средствами, НПФ предпочитают основные капиталы будущих пенсионеров вкладывать в высоконадежные долговые инструменты. НАУФОР же предлагает отменить требование о пятилетней безубыточности НПФ. В целом же большинство предложений НАУФОР касаются новых налоговых послаблений для инвесторов.

«По нашей оценке, до 2030 г. необходимо привлечь на рынок ценных бумаг от 20 до 40 трлн руб. Мы предлагаем налоговые послабления как один из наиболее эффективных способов увеличения доходности по инструментам фондового рынка, — рассказал „Эксперту“ президент НАУФОР. — Для небольших инвесторов депозиты имеют преимущества, в том числе налоговые, например освобождение от НДФЛ процентов в пределах ключевой ставки, умноженной на 1 млн руб. Это делает депозиты более выгодными по сравнению с ценными бумагами, а учитывая безрисковый характер депозитов, не оставляют небольшим инвесторам никакой альтернативы. В этом смысле налоговые послабления для операций на рынке ценных бумаг — способ сбалансировать подходы для депозитов и ценных бумаг».

Есть очень сильные сомнения, что в нынешних условиях Минфин поддержит такие инициативы. «Это как раз та часть мер, которая не будет принята в первую очередь. Однако при смене геополитической обстановки или кризиса в экономике (в зависимости от того, что произойдет раньше) государство может вернуться и к налоговым стимулам», — поясняет Дмитрий Целищев.

С ним согласен и Дмитрий Леснов: «В текущих потребностях бюджета в финансовых ресурсах часть предложений выглядят труднореализуемыми: например, полностью освободить от НДФЛ купоны по облигациям, снизить в течение трех лет ставки налога на прибыль для компаний, которые провели IPO».

В то же время ряд инициатив могут быть поддержаны и реализованы: это закрепление на постоянной основе пятилетнего срока ИИС-3; отмена запрета на получение доходов по ценным бумагам, учитываемым на ИИС-3, на банковские счета; предоставление отдельного налогового вычета по договорам долгосрочных сбережений в размере 1,5 млн руб. в год и некоторые другие.

Борис Соловьев

Читать на сайте журнала Эксперт