НАУФОР не поддерживает запрет маржинальных сделок для неквалифицированных инвесторов, предлагаемый ЦБ - Интерфакс, 17 августа 2016

18.08.2016

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) не поддерживает предложение ЦБ РФ ввести запрет на совершение маржинальных и необеспеченных сделок для неквалифицированных инвесторов и ограничить размер "плеча" для квалифицированных инвесторов уровнем 1:3, говорится в письме ассоциации регулятору.

"Мы считаем, что неквалифицированные инвесторы должны иметь возможность совершать маржинальные и необеспеченные сделки, хотя уровень риска по таким операциям должен быть для них ограничен, а уровень риска по таким сделкам для квалифицированных инвесторов должен быть выше, чем предложено", - говорится в письме ассоциации.

Ассоциация направила в Банк России свой комментарий к его докладу по совершенствованию системы защиты инвесторов на финрынке через регулирование категорий инвесторов и определение их инвестиционного профиля. Соответствующий доклад ЦБ опубликовал в начале июля.

НАУФОР поддерживает предложение ЦБ о введении трехуровневой классификации инвесторов (профессиональный, квалифицированный и неквалифицированный), основанной на различных комбинациях знаний, опыта и финансового положения инвесторов. Ассоциация также согласна, что в зависимости от категории клиента должны быть определены ограничения на финансовые инструменты, которые он может приобретать, возможность совершения маржинальных сделок и требования об инвестиционном профиле и раскрытии информации.

При этом ассоциация не поддерживает предложенные Банком России критерии отнесения инвесторов к категориям квалифицированных и профессиональных, которые по мнению НАУФОР, не соответствуют ни уровню благосостояния российских инвесторов, ни практике применения действующих требований. НАУФОР предлагает свои критерии - они мягче, чем предлагает ЦБ, но позволяют рассчитывать на получение статуса квалифицированного или профессионального инвестора не более 2,7% населения РФ.

НАУФОР предлагает ввести для квалифицированных инвесторов такие требования: опыт совершения операций на финрынке 1 год, или 6 месяцев при величине депозита более 600 тыс. рублей; или наличие аттестата специалиста CFA/ACCA/CIA/CIMA; или наличие 3 млн рублей (без учета стоимости единственного жилья). Для профессиональных инвесторов ассоциация предлагает такие требования: для физлиц - не менее 3 лет опыта работы при размере депозита более 6 млн рублей; или для юрлиц - наличие казначейского подразделения; для физлиц - аттестат специалиста финансового рынка или CFA/ACCA/CIA/CIMA или размер депозита более 6 млн рублей; или для физлиц размер депозита более 6 млн рублей при наличии опыта более 3 лет или аттестата специалиста финрынка или CFA/ACCA/CIA/CIMA. При этом ассоциация предлагает разрешить неквалифицированным инвесторам совершать сделки с допущенными к организованным торгам ценными бумагами; иностранной валютой; сделки с евробондами российских эмитентов с наличием кредитного рейтинга, обращающимися на внебиржевом рынке; сделки с инвестиционными паями открытых ПИФов. Для совершения неквалифицированными инвесторами операций на биржевом срочном рынке и с внебиржевыми инструментами и ЗПИФами брокер должен будет определить инвестиционный профиль.

По мнению экспертов НАУФОР, доклад ЦБ предлагает избыточно патерналистский подход к защите потребителей финансовых услуг. Операции на фондовом рынке заведомо более рискованны для участника, который принимает на себя риск в обмен на получение более высокой доходности по сравнению с банковскими депозитами. Избыточное ограничение рисков инвесторов приводит к затруднению доступа к финансовым услугам, к росту издержек брокеров и снижению ликвидности. "Существует риск того, что в результате реализации предложений ЦБ резко снизится объем некоторых рынков, в частности, биржевого срочного рынка, на котором в настоящее время доминируют физические лица, причем у 70% активных инвесторов размер обеспечения не превышает 100 тыс. рублей. Уменьшение операций граждан приведет к снижению ликвидности и росту премии за риск со стороны портфельных инвесторов, а также к перетоку активности тех и других на зарубежные рынки", - говорится в письме ассоциации. В июле Банк России предложил к обсуждению новый подход к определению квалификации инвесторов и доступных для них инструментов. Он предложил ввести еще одну категорию инвесторов - профессиональные, а также ввести градацию в зависимости от уровня знаний и навыков, а также финансового положения инвесторов. Так, для профессионального инвестора с высоким уровнем знаний предлагается ввести требования - опыт инвестирования и сертификат CFA/ACCA/CIA/CIMA и (или) опыт работы более 6 лет, со средним уровнем знаний - квалификационный аттестат, или опыт инвестирования или работы от 1 года и объем сбережений от 150 млн рублей, с низким уровнем знаний объем сбережений должен превышать 300 млн рублей. Квалифицированный инвестор со средним уровнем знаний должен иметь квалификационный аттестат или опыт работы и инвестирования от 1 года и объем сбережений от 6 млн рублей; при низком уровне знаний квалинвестор должен будет иметь сбережения не менее 12 млн рублей. К неквалифицированным инвесторам не будет никаких требований ни по объему средств, ни по уровню знаний и навыков. При этом неквалифицированным инвесторам будут доступны простые и наименее рискованные инструменты, за исключением инструментов, рекомендованных независимыми финансовыми советниками. Им будет запрещено совершать необеспеченные сделки. Квалифицированным инвесторам нужно будет определить инвестиционный профиль. Набор инструментов должен будет соответствовать инвестпрофилю. Максимальный размер плеча - 1:3. Для профессиональных инвесторов будут доступны любые операции без дополнительных требований, его защита будет осуществляться исключительно в судебном порядке. Его инвестпрофиль будет определяться по желанию. При определении инвестпрофиля у клиента может запрошена следующая информация: возраст, другие инвестиционные вложения, финансовое положение (текущий доход и сумма сбережений, наличие долгов и их характер), налоговый статус, инвестиционные цели и опыт, временной горизонт инвестиций, потребность в ликвидности. При этом ЦБ предлагает ввести обязательное предоставление подтверждающих документов и периодическую переоценку инвестпрофиля клиента. Также регулятор предлагает ввести ответственность брокеров за неправомерное категорирование и продажу инструментов, не разрешенных для категории. В настоящее время на российском финансовом рынке есть деление инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных. Граждане признаются квалифицированными инвесторами, если они отвечают любому из требований: общая стоимость ценных бумаг, которыми владеет физлицо, и/или общий размер совершенных с ценными бумагами сделок, или размер имущества на депозитах составляет не менее 6 млн рублей; опыт работы в организации, которая совершала сделки с ценными бумагами, 2-3 года; образование высшее экономическое или наличие квалификационного аттестата. При этом по действующему регулированию неквалифицированным инвесторам не могут предлагаться ценные бумаги иностранных эмитентов, которые не допущены к публичному обращению в РФ; иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные в качестве ценных бумаг, а также акции и паи фондов, относящихся к категориям фондов прямых инвестиций и фондов особо рисковых инвестиций, а также паи ЗПИФов, предназначенных для квалинвесторов. При этом ЦБ РФ, исходя из жалоб клиентов финансовых организаций, выявил несколько проблем текущего регулирования. В частности, неквалифицированным инвесторам доступен широкий перечень сложных инструментов, рискованность вложений в которые они не всегда могут оценить. Также неквалифицированные инвесторы плохо понимают сами рынки - срочный, форекс, валютный и риски торговли с "плечом". Кроме того, клиенты часто не знакомятся с условиями сделок.