Суверенный ИИС - Эксперт, 29 января 2024

29.01.2024

Минфин подготовил проект постановления правительства о запрете покупать иностранные акции и облигации на ИИС еще осенью прошлого года. Свою позицию финансовое ведомство мотивировало необходимостью поддерживать налоговыми льготами отечественную экономику.

«Точно совершенно мы не будем давать налоговые льготы в рамках ИИС или иных на покупку ценных бумаг за пределами РФ или, скажем так, иностранных эмитентов, кроме тех, что будут размещаться в России. Потому что в первую очередь нужно направлять на инвестирование в российскую экономику», — цитировал «Интерфакс» в октябре 2023 г. замминистра финансов РФ Алексея Моисеева.

Данная точка зрения отчасти справедлива, если речь идет о покупке облигаций. В таком случае, действительно, финансирование получает эмитент этих инструментов. Однако если инвестор приобрел акции на вторичном рынке, то выпустившая их компания формально не получает ничего. Хотя, безусловно, приток новых средств на фондовый рынок повышает его ликвидность и тем самым способствует появлению на организованных торгах бумаг новых эмитентов.

Сейчас американский рынок акций не только несравнимо более емкий и ликвидный по сравнению с российским, но и потенциально более доходный. Так, на прошлой неделе американский индекс акций широкого рынка S&P500 неоднократно переписывал исторические максимумы, в то время как Индекс Мосбиржи торгуется в 36 процентах ниже рекордного уровня. За последние 10 лет рублевый Индекс Мосбиржи вырос на 110%, а долларовый S&P500 — на 165%.

«После введения ограничений у инвесторов сократились возможности диверсификации инвестиционного портфеля, ведь российский фондовый рынок преимущественно сырьевой и не дает возможности широкого выбора вложения из разных передовых отраслей, какие представлены в зарубежных экономиках. А это, в свою очередь, может привести к повышению инвестиционных рисков из-за невозможности инвестору диверсифицировать свой портфель», — поделился с «Экспертом» мнением руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов.

Но все плюсы американского (как и европейского) рынка акций перечеркиваются огромным минусом — это уже проведенные блокировки принадлежащих россиянам западных активов и возможное «замораживание» тех счетов, которые еще работают.

Под «заморозку» уже попали некоторые владельцы ИИС, и недавно Банк России даже опубликовал разъяснения: «если необходимо закрыть ИИС, где учитываются ценные бумаги, торговля которыми приостановлена, клиент вправе дать профессиональному участнику рынка ценных бумаг поручение на перевод указанных ценных бумаг на брокерский счет (счет по договору доверительного управления) клиента».

По данным Банка России, доля иностранных активов на ИИС (включая иностранную валюту на счетах) снизилась за третий квартал прошлого года с 14 до 13%. При этом количество ИИС увеличилось в прошлом году на 649,2 тысячи до 5,8 млн, а оборот по ним за 2023 г. составил 2,5 трлн руб., свидетельствуют данные Московской биржи.

«Принимая такое решение, правительство учитывало два фактора. Во-первых, инвестиции российского розничного инвестора должны работать на благо отечественной экономики и компаний. Покупая акции иностранных компаний, такой поддержи нашей экономики добиться нельзя. Вторая причина — это беспокойство за сохранность активов инвесторов. Примеры блокировки активов клиентов в НРД и на СПБ Бирже являются тому подтверждением», — считает Дмитрий Леснов.

В середине прошлого года тогда еще директор департамента финансовой политики Минфина Иван Чебесков отмечал, что на ИИС можно будет приобретать активы Евразийского экономического союза (ЕАЭС). Но позднее финансовое ведомство решило отказаться от этого послабления, разрешив покупку на ИИС только бумаги отечественных эмитентов. Позицию Минфина поддержал Банк России.

С этой точкой зрения было несогласно Минэкономразвития, аргументируя свою позицию тем, что Россия является основателем ЕАЭС и должна стимулировать свободное передвижение капитала внутри Союза, в который также входят Белоруссия, Армения, Киргизия и Казахстан.

Этот спор носил, скорее, не практический, а принципиальный и политический характер, поскольку российские инвесторы в основной своей массе никогда не интересовались ценными бумагами стран ЕАЭС. Подавляющее большинство отечественных брокеров не предоставляют доступ к фондовым рынкам этих стран, которые на фоне Московской биржи выглядят малоликвидными.

«Это право государства решать, какие именно инвестиции стимулировать за счет бюджета. Сложившаяся ситуация не оставляет возможности спорить об иностранных ценных бумагах ни как об инвестициях, которые следует стимулировать, ни как о целесообразных для розничных инвесторов инвестициях вообще», — прокомментировал «Эксперту» документ президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев.

Но, вероятно, именно разногласия между двумя ведомствами относительно возможности разрешать покупать на ИИС бумаги стран ЕАЭС привело к тому, что документ бы принят намного позже, чем этого ожидал рынок. Профессиональные участники рынка ценных бумаг прогнозировали, что запрет на покупку иностранных активов на ИИС вступит в силу с началом этого года, одновременно с запуском ИИС третьего типа.

Но так или иначе, а запрет на покупку «иностранцев» был введен почти с месячным лагом после запуска ИИС-3, поэтому теоретически кто-то мог успеть открыть ИИС-3 и уже купить на него зарубежные активы.

«Ранее на ИИС можно было покупать только те ценные бумаги, которые торговались на российских биржах (по факту — на Московской бирже и СПБ Бирже), но после введения санкций в отношения НРД и СПБ Биржи, у инвесторов не осталось возможностей ни покупать эти активы, ни продать их до снятия ограничений», — отметил Дмитрий Леснов.

Таким образом, в портфели ИИС-3 могли попасть лишь так называемые «российские АДР», которые формально попадают под запрет нового постановления правительства. Ранее некоторые отечественные компании регистрировали западное юридическое лицо, переводили на него работающие в России активы, и от имени этой зарубежной компании выпускали американские (или глобальные) депозитарные расписки, которые и размещали преимущественно на западных биржах. Такая схема позволяла продать ценные бумаги намного дороже, чем если бы акции размещались на Московской бирже, поскольку американские и британские инвесторы платили за российские активы несравнимо более щедро, чем россияне.

С началом СВО ситуация с АДР стала печальной — торги подавляющим большинством бумаг на зарубежных биржах остановлены, а выплата дивидендов стала практически невозможной. Поэтому большинство выпустивших АДР российских компаний возвращаются на родину, и скоро эта проблема будет снята. Но пока эмитентом АДР формально выступают иностранные юридические лица.

Постановление правительства запрещает лишь приобретение таких бумаг на ИИС, однако не запрещает владение ими. Возможно, какие-то разъяснения, что делать с такими покупками, в ближайшее время даст Банк России.

Борис Соловьев

Читать на сайте Эксперт