Президент НАУФОР Алексей Тимофеев в эфире РБК обсудил рынок коллективных инвестиций - 28 июля 2025

Интервью

Президент НАУФОР Алексей Тимофеев в понедельник, 28 июля, выступил в эфире программы "Рынки.Утро" на телеканале РБК.

Ведущий1: Рынок коллективных инвестиций - это очень большой рынок во всем мире. Тем не менее, в России он находится, наверное, в таком моменте, если не зарождения, то ещё достаточно начальном. Например, Банк России снижает ключевую ставку и как будто бы это может дать какой-то дополнительный импульс для роста рынка. Как вам кажется, эти 18% уже предрасполагают к тому, чтобы люди стали заводить деньги в ПИФы?

Алексей Тимофеев: Во-первых, да, это правда. Рынок коллективных инвестиций, если иметь ввиду российский UCITS (открытые биржевые паевые инвестиционные фонды), та индустрия, по которой судят о значении индустрии коллективных инвестиций на финансовом рынке, составляет едва 1% ВВП. И, конечно, это оскорбительно и необычно для таких рынков, как российский, значение этой индустрии. У неё огромный потенциал, и мы на это очень рассчитываем.

18% пока недостаточно для того, чтобы сегодняшние вкладчики обратили бы внимание на рынок ценных бумаг. Мы надеемся на более значительное постепенно снижение ключевой ставки. Полагаем, что бум интереса к рынку ценных бумаг, в том числе к индустрии коллективных инвестиций, будет связан со значением 7,5- 8,5% ключевой ставки.

Ведущий1: Будем ждать - наверное, все-таки 7,5%, к сожалению, не такая близкая перспектива. Напомню, что в основном аналитики ждут диапазон 15-16% на конец года и 12% в середине следующего года. Поэтому до 7%, к сожалению, нужно ещё дожить.

Как вам кажется, с точки зрения потребителя этого рынка, кто это? Это хайнеты, самые состоятельные граждане и какие-то, может быть, более индивидуализированные стратегии или все-таки это такой розничный сегмент, где много относительно небольших инвесторов?

Алексей Тимофеев: По своей природе эта индустрия предназначена для самых мелких инвесторов - тех, кто на самом деле выбирает между депозитами и инвестициями на рынке ценных бумаг. Именно им паевые инвестиционные фонды дают в сумме профессиональность инвестиционных решений и диверсификацию, которую они в противном случае не получат. Что касается хайнетов, то они на этом рынке уже присутствуют. Если вы сравните объёмы индустрии закрытых паевых инвестиционных фондов - место фокуса интереса крупных инвесторов, и открытые паевые инвестиционные фонды, биржевые паевые инвестиционные фонды, то вы увидите разительное отличие в объёмах: 15 трлн в одном случае и около 2,8 трлн другом случае. Мы, тем не менее, считаем, что паевые инвестиционные фонды, в первую очередь - открытые паевые инвестиционные фонды, их потенциал должен быть как раз реализован привлечением мелких инвесторов - сегодняшних вкладчиков.

Ведущий1: Если говорить про ПИФы, мне кажется, что у них сейчас есть ряд проблем, которые рынку предстоит решить. Например, такая проблема - достаточно высокий уровень комиссий. Перед передачей с вами как раз обсуждали то, что в БПИФах средняя комиссия около 0,6%. В ОПИФах - я точную статистику не знаю, но так визуально, сильно больше, больше двух. Наверное, при ключевой ставке 20% это как-то работает, но если ставка станет, например, 7%, там 2% от 7 - это уже четверть доходности будет забирать управляющая компания. Что нужно сделать для того, чтобы эти комиссии за управление упали?

Алексей Тимофеев: Я для себя объясняю эту ситуацию тем, что, в отличие от биржевых паевых инвестиционных фондов, где и правда ситуация с вознаграждением лучше (но нужно сделать оговорку: прибавьте к этому вознаграждение брокеров), у открытых ПИФ свои особенности. Нам удалось добиться эффективного маркетинга. Нам удалось поженить две индустрии - брокерскую индустрию и индустрию коллективных инвестиций. И пока мы этого же самого не сделаем для индустрии открытых паевых инвестиционных фондов, нам будет трудно добиться увеличения объёмов этой индустрии, а значит, и снижения. Я связываю высокие комиссии в индустрии открытых паевых инвестиционных фондов с относительно небольшим объёмом этой индустрии. Нам нужно увеличить эту индустрию в объёмах, привлечь туда