«Квалов» кот наплакал - Коммерсантъ, 21 мая 2025

21.05.2025

Банк России скорректировал критерии получения статуса квалифицированного инвестора, вызывавшие недовольство рынка. В новой версии ЦБ почти вдвое снизил порог среднего годового дохода инвестора, но оставил без изменений имущественный ценз. Эксперты, опрошенные «Ъ-Инвестициями», считают, что даже после пересмотра новые критерии сократят приток «квалов» на рынок на 40–50%.

Совет директоров ЦБ на заседании 16 мая утвердил финальную версию критериев получения статуса квалифицированного инвестора. Первоначальный проект нормативного акта регулятор опубликовал еще 13 марта, но предлагаемые изменения негативно восприняли участники рынка.

Изначально предполагалось, что инвестор может стать квалифицированным, если его средний доход (без учета средств от продажи недвижимости) за последние два года составляет не менее 20 млн руб. Также наделять статусом «квалов»планировалось владельцев активов на сумму от 12 млн руб. (с января 2026 года — от 24 млн руб.).

В числе других критериев было наличие высшего образования по программе специалитета «Финансы и кредит» или по программам магистратуры «Финансы и кредит» и «Финансы» либо ученой степени кандидата или доктора экономических наук по научным специальностям «Финансы, денежное обращение и кредит» или «Финансы».

Банк России также предлагал ввести комбинации критериев. В частности, наличие высшего образования по программам специалитета «Теоретическая экономика», «Экономическая теория», «Математические методы и исследование операций в экономике», «Мировая экономика» либо по программе магистратуры «Экономика» предполагалось объединить с доходным или имущественным критериями. В таком случае порог годового дохода снижался бы до 6 млн руб. При этом имущественный ценз в комбинациях в размере 6 млн руб. предполагалось оставить до конца 2025 года, а затем повысить его до 12 млн руб.

В Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) называли установку доходного критерия в размере 20 млн руб. необоснованной. Им сможет воспользоваться «крайне незначительное» число инвесторов, учитывая, что среднемесячная начисленная зарплата россиян в 2024 году, по данным Росстата, составила около 109 тыс. руб., отмечали в ассоциации.

В НАУФОР предлагали установить минимальный уровень дохода в размере 6 млн руб. и снизить его до 3 млн руб. при комбинировании с другими критериями. Кроме того, в ассоциации призывали не повышать имущественный критерий с 2026 года и дополнить перечень учитываемого имущества ЦФА, паями интервальных и закрытых ПИФов и муниципальными ценными бумагами.

В новой редакции пожелания рынка учтены частично. Самостоятельный критерий среднего годового дохода инвестора, претендующего на статус квалифицированного, теперь составит 12 млн руб. По оценке ЦБ, основанной на данных на конец 2024 года, благодаря новому доходному критерию около 1 млн россиян потенциально могли бы быть признаны квалифицированными.

Доходный критерий, который учитывается в комбинации с другими критериями, составит 6 млн руб. в год. Это позволит стать «квалами» еще около 4 млн россиян, считают в ЦБ. «Это более чем в пять раз превышает общее количество квалифицированных инвесторов на сегодня»,— заявили «Ъ-Инвестициям» в пресс-службе регулятора.

В обновленных правилах существенно расширено количество вузов, чьи дипломы учитываются при квалификации инвесторов. По данным на сайте регулятора, сейчас аккредитация Банка России для аттестации специалистов финансового рынка действует только у двух учреждений — учебного центра МФЦ и РЭУ им. Г. В. Плеханова. Под новые же критерии подпадают около 60 «образовательных и научных организаций, правовой статус которых свидетельствует о достижении ими высоких результатов в образовательной и/или научной деятельности», сообщили в ЦБ.

Увеличивается число образовательных программ, прохождение которых в комбинации с другими критериями будет учитываться при получении статуса «квала». «Например, добавлен бакалавриат “Экономика”. Ранее по данному направлению подготовки в комбинациях предлагалось учитывать только магистратуру»,— отметили в ЦБ.

Регулятор скорректировал перечень имущества, учитываемого при признании инвестора квалифицированным. В него, в частности, включены краткосрочные долговые ЦФА. Расширился и перечень инвестиционных инструментов, по которым будет проводиться усложненное тестирование при комбинировании с имущественным критерием или критерием дохода. Ранее в нем были только паи интервальных и закрытых ПИФов, к ним добавили вечные и структурные облигации.

В перечень учитываемых сертификатов международного образца добавили ряд сертификатов, которые сейчас используются среди требований к инвестиционным советникам. Но о каких именно сертификатах идет речь, в ЦБ не уточнили.

Разрабатывая новые критерии «квальности», ЦБ стремился найти баланс между запросами рынка, собственным видением требований к профессиональным участникам и мнением самих инвесторов, заявил руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Михаил Мамута, выступая на конференции НАУФОР 16 мая. По его словам, основное отличие новых правил — смещение акцента с имущественных и доходовых критериев на профессиональный опыт и знания инвесторов.

Реализовано это будет, в частности, за счет возможности комбинировать критерии. Например, инвестор сможет получить статус «квала», объединив имущественный ценз в размере 6 млн руб. с усложненным тестом на знание наиболее распространенных сложных инструментов, таких как структурные продукты, паи ЗПИФов и вечные облигации, рассказал господин Мамута.

«Мы сейчас проведем эксперимент, посмотрим, как он работает. Если опыт окажется успешным, то мы в целом готовы его расширять»,— добавил господин Мамута.

Когда могут заработать новые правила признания инвесторов квалифицированными, господин Ма