Цель по увеличению капитализации фондового рынка в России стала труднодостижимой - Деловой Петербург, 3 июня 2025

03.06.2025

Поставленная более года назад президентом РФ цель увеличить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП за это время только отдалилась: показатель уменьшился с 34 до 26,6%. Для её достижения надо решить ряд нетривиальных задач.

Капитализация российского фондового рынка должна удвоиться к 2030 году и достигнуть 66% ВВП, заявил 29 февраля 2024 года в ходе послания Федеральному собранию президент РФ Владимир Путин. Позже, в мае того же года, он закрепил это поручение своим указом.

И вот год спустя, в середине мая текущего года, первый заместитель председателя Банка России Владимир Чистюхин, выступая на организованной Национальной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР) конференции "Российский фондовый рынок — 2025", оценил капитализацию российского фондового рынка в 26,6% ВВП. Между тем в начале 2024 года она составляла 34% ВВП. Тут сыграло роль и увеличение ВВП со 171 трлн рублей в 2023 году до 201 трлн по итогам 2024–го. И падение котировок: индекс Мосбиржи 15 мая 2025 года был на 8% ниже, чем в начале 2024–го. Так или иначе, задача за указанный период только усложнилась.

Без IPO не обойтись

По словам Владимира Чистюхина, для достижения цели 66% нужно в ближайшие 5 лет разместить несколько десятков, а возможно, и несколько сотен выпусков акций на общую сумму 7–10 трлн рублей.

Выступавшая на той же конференции глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина рассказала, что в 2024 году, согласно статистике ЦБ, состоялось 19 сделок (15 IPO и 4 SPO) на общую сумму свыше 100 млрд рублей. Однако на фоне ужесточения денежно–кредитной политики активность на этом рынке ещё в прошлом году начала постепенно снижаться, а в этом практически замерла. "Конечно, сейчас бросается в глаза пауза в IPO, — признала Эльвира Набиуллина. — Если у нас в 2023–2024 годах был разгон размещений, то в этом году у нас только одно IPO, одно SPO. Наверное, это естественный процесс. Несколько десятков компаний, мы знаем, готовятся к размещениям, но сейчас выжидают, когда рынок пойдёт к росту".

Принципиальными в такой ситуации, по мнению Набиуллиной, являются сигналы со стороны государства — готовность выводить на биржу госкомпании.

Ранее, в начале мая, на эту же тему высказался министр финансов РФ Антон Силуанов. Он тоже считает, что решение задачи роста капитализации фондового рынка в РФ невозможно без выхода на биржу компаний с госучастием. "Достаточно амбициозная задача, — прокомментировал он прошлогодний указ президента РФ. — И действительно, как раз предложение о том, чтобы наши госкомпании выходили на рынок — без этого невозможно решить поставленные цели".

По словам министра, источником спроса для рынка по мере смягчения денежно–кредитной политики могут стать средства с депозитов, которые могут перетекать в строительный сектор и на финансовый рынок.

Он также напомнил, что Минфин уже подготовил предложения по приватизации, которые заключаются в снижении доли государства в ряде компаний до контрольного пакета "50% плюс один". По словам Силуанова, эти предложения пока находятся в правительстве и рассмотрение "идёт сложно".

Один из предполагаемых кандидатов на IPO в текущем году — "Дом.РФ". По словам заместителя министра финансов Алексея Моисеева, ориентировочно в ноябре планируется продать на бирже не менее 5% акций этого эмитента. Выступая на "Альфа–саммите", организованном Альфа–Банком, Моисеев также рассказал, что всего в приватизационном списке семь компаний.

"Я не назову вам их названия, потому что пока у нас нет окончательного решения, — пояснил он. — Там действительно семь компаний, но это “голубые фишки”, не с точки зрения рынка, а с точки зрения их роли в соответствующих отраслях экономики. И я считаю, что здесь будут и якорные инвесторы, я надеюсь, что будут иностранные якорные инвесторы, в том числе из дружественных государств. И конечно, мы хотим, чтобы российские инвесторы играли большую роль в покупке этих акций. Я считаю, что спрос будет, главное всё–таки, правильным образом всё это продать. Я хочу, чтобы это была продажа не только ключевым инвесторам, а чтобы создать free float, чтобы был большой объём маленьких розничных инвесторов".

Управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи Борис Блохин поддерживает точку зрения, что для повышения капитализации рынка нужно как можно больше первичных размещений акций. И торговая площадка, по его словам, делает для этого всё, что от неё зависит.

"Прошлый год был практически рекордным на рынке акционерного капитала, мы увидели огромное количество сделок, мы увидели сотни тысяч инвесторов, которые участвовали в сделках IPO, — похвастался он, выступая на прошедшей недавно в Петербурге конференции Investfunds Forum. — Более триллиона рублей у нас добавили в целом капитализации. Мы помним, что у нас есть поручение, огромная задача по повышению уровня капитализации к ВВП. Поэтому, безусловно, это всколыхнуло рынок. Любые сделки на рынке капитала всегда приводят и новых инвесторов, новые идеи, и запускают переоценку целых секторов. Мы очень рассчитываем, что в этом году эта тенденция продолжится. Сейчас мы фиксируем определённую паузу на рынке акционерного капитала, но хотелось бы отметить: невзирая на то что основной рынок, рынок IPO, находится на паузе, надеемся, он скоро из неё выйдет. Рынок непубличного акционерного капитала развивается достаточно активно. Буквально на прошлой неделе была закрыта крупнейшая сделка в нашей стране на рынке пре–IPO. Эта сделка была на платформе MOEX Start. Компания “Цифровые привычки” привлекла 900 млн рублей. Мы рассчитываем, конечно, увидеть эту компанию уже в публичном статусе и надеемся, что количество таких сделок будет расти".

Представитель биржи также отметил, что она активно развивает внебиржевой рынок акц