Регистраторы ширятся - Банковское обозрение, 22 декабря 2025

22.12.2025

Рынок регистраторов, один из самых консервативных сегментов финансовой инфраструктуры, начинает изменяться. Формально он остается стабильным: число реестров растет всего на несколько процентов в год, структура крупнейших игроков почти неизменна, а традиционные услуги по ведению реестра все еще обеспечивают до трети доходов отрасли. Но за этим скрывается глубокая трансформация бизнес-моделей, вызванная технологическим развитием, ужесточением регулирования, ростом требований эмитентов и появлением новых услуг и инструментов — от инвестиционных платформ до цифровых финансовых активов.

На протяжении десяти лет рынок регистраторов оставался почти неизменным, и новых игроков на нем не появлялось. Однако в 2024 году Банк России выдал сразу пять лицензий на ведение реестров владельцев ценных бумаг. Подобный всплеск связан с тем, что осенью 2024 года все российские регистраторы попали под зарубежные санкции. После этого несколько заинтересованных игроков создали новые структуры, чтобы обслуживать клиентов, которым сложно работать с контрагентами, находящимися под санкциями, рассказали в регистраторе «Реестр». Но рынок реестродержателей остается высококонцентрированным: пять крупнейших компаний ведут около 68% реестров, сообщили в регистраторе «Статус».

По данным Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), совокупная выручка регистраторского рынка за девять месяцев 2025 года составила 8,5 млрд рублей, что почти на 10% больше, чем годом ранее. При этом чистая прибыль рынка достигла 3,2 млрд рублей (рост на 14,6%). Такое увеличение чистой прибыли обусловлено значительным ростом процентных доходов на фоне повышения ключевой ставки Банка России, отметили в компании «ВТБ Регистратор».

Регистраторский бизнес базируется в первую очередь на оказании услуг акционерным обществам. Уровень спроса бизнес-среды именно на такую организационно-правовую форму напрямую коррелирует с результатами этих профучастников. Количество реестров на обслуживании в 2025 году немного выросло: почти до 50 тыс. с 49,3 тыс. реестров годом ранее и 47,9 тыс. в 2023-м.

Вместе с тем доля обществ, которые все еще не передали реестр на обслуживание регистратору, сокращается и сейчас составляет около 5% — против примерно 8% два года назад. «Если в 2023 году таких компаний было заметно больше, то в 2024–2025 годах усилилась регуляторная работа ЦБ, а корпоративные требования к прозрачности выросли. Это, а также рост рисков самоведения реестра — от киберугроз до ошибок учета — подталкивают эмитентов переходить к профессиональным регистраторам. В результате доля самоведения снижается, а рынок дополнительно консолидируется», — заметил директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков.

На рынке продолжается естественный переток клиентов между регистраторами. Основные причины — стоимость услуг, качество IT-платформ, скорость проведения корпоративных процедур и устойчивость к киберугрозам. Одновременно растет интерес крупных корпораций к созданию «карманных» реестродержателей ради контроля и безопасности, рассказали в ИК «Финам». Это логичное следствие усиливающихся санкционных рисков и необходимости гарантированного доступа к данным.

Как отмечают в ВТБ, ключевые критерии выбора регистратора — надежность и репутация, отсутствие судебных исков, скорость обработки запросов. В приоритете также технологичность: онлайн-сервисы, электронное голосование, качественное юридическое сопровождение корпоративных процедур и IR-поддержка, которая экономит ресурсы эмитента. По словам корпоративного секретаря Arenadata Ольги Алексеевой, наиболее востребованный сервис от регистратора — электронный документооборот, избавляющий от бумажного обмена. Важен и сервис для проведения заседаний коллегиальных органов: доступ к материалам, голосование, фиксация особых мнений и хранение документов.

ВТБ видит позитивные изменения на рынке регистраторов: существенно сократились сроки обработки запросов (с 3–7 дней до нескольких часов), появились онлайн-платформы для проведения собраний акционеров, дополнительные цифровые сервисы для акционеров, такие как инвестиционная платформа. В несколько раз выросла кибербезопасность. При этом эмитентам очень не хватает аналитических платформ с прогнозной аналитикой по акционерам и мониторингом рисков (например, конфликты, скупка пакетов), бесконтактного приема акционеров, аналога СБП для акций, сервиса цифрового оформления наследства, биометрической идентификации для проведения операций.

Число зарегистрированных счетов превысило 16 млн, основной драйвер такого роста — акционеры новых акционерных обществ и участники IPO, пояснили в «ВТБ Регистратор». Однако первичные размещения не компенсируют структурного сокращения числа акционерных обществ в целом, что остается долгосрочным трендом, добавил Ярослав Кабаков.

Сегментация выручки регистраторов тоже остается традиционной: абонентская плата, сборы за сделки и сопровождение корпоративных мероприятий. Основной доход по-прежнему приносит ведение реестра ценных бумаг, однако, как отмечает директор рейтингов финансовых институтов НРА Елена Фивейская, его доля постепенно сокращается. Для сравнения: средневзвешенное значение доли от оказания услуг по ведению реестра ценных бумаг в 2024 году составило 34,4%, что меньше средневзвешенных значений за 2022 и 2023 годы (39 и 36,7% соответственно).

Сейчас структура выручки регистраторов, по данным НАУФОР, в среднем распределяется так: 30–40% приходится на ведение реестра, 40–45% — на сопровождение корпоративных действий (выплата дивид