Коллективные инвестиции: в фазе активного роста - Finversia, 27 июля 2026

27.07.2026

На прошедшей в Петербурге конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) «Рынок коллективных инвестиций» представители Банка России, организаторов торгов, эмитентов, а так же управляющие взаимных фондов констатировали: индустрия на подъеме. При этом есть основания рассчитывать, что ее ждет кратный рост, причем процесс уже начался.

Так же на мероприятии активно обсуждались экспериментальные изменения правил работы на рынке. Впрочем, эти изменения, можно сказать, идут в жанре тонкой настройки. Основные правила и параметры трогать нет нужды.

Миллионы собственников

На заре экономических реформ модно было рассуждать о том, что России нужны не собственники-миллионеры (слово олигарх еще не вошло в моду, но они явно подозревались), а миллионы собственников.

Вначале казалось, что все это утопия. Чековые инвестиционные фонды (ЧИФ) явно не оправдали надежд, подавляющее большинство их просто исчезло. А ведь эти самые ЧИФы и должны были стать, по мнению властей, аналогами американских взаимных фондов (ETF).

Впрочем, и российским коммерческим банкам пришлось в новейшую эпоху пройти через волны кризисов.

Но что востребовано рынком, то рынком и возрождается. Доверие инвесторов паевыми инвестиционными фондами (ПИФами), как и доверие вкладчиков банков, вновь пришлось завоевать. И эта задача была решена. Причем, свою часть пути проделало государство, установив жесткие правила игры в области управляющих компаний (УК) лицензирования, оценки активов. В итоге, общественность не будоражат громкие истории про ПИФы типа «собрали деньги и убежали», это выгодно отличает сегмент, например, от кредитной кооперации (впрочем, и там порядка все больше, но это тема для отдельного разговора).

Так же заметим, что паевые фонды не всегда «коллективные», в том смысле, что бывают ситуации, когда активы ПИФов принадлежат одному лицу, а юридическая форма выбрана исходя из целей оптимизации налогообложения, семейного или наследственного планирования.

И все же основную погоду делает публичный сегмент. Это подтверждают цифры, озвученные на конференции.

Генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева подсчитала что сейчас

под управлением УК находится 34,7 трлн. рублей активов (данные на 1-й квартал 2026). Самое же характерное, что прирост активов г\г 25,3%, что само по себе мощно.

Тренды розничных ПИФов, которые выделила эксперт: Снижение ключевой ставки ведет к спросу на облигационные фонды; Замедляются притоки средств в фонды денежного рынка. Но при этом ожидать существенных оттоков денег из фондов денежного рынка не стоит – инвесторы уже распробовали преимущества данной формы инвестиций; Фонды акций находятся под давлением. Что неудивительно, на фоне падения курсов акций. Снижение ключевой ставки пока не приводит к росту интереса к этому сегменту.

Пока, признает Кривошеева, российский рынок коллективных инвестиций– один из самых быстрорастущих в мире: темп роста СЧА (стоимость чистых активов) 61% в валютном выражении (помогло укрепление рубля).

Но, что является и проблемой и вызовом, уровень отношения СЧА ПИФов к ВВП по-прежнему невысокий – 1,7%.

Рост активов под управлением УК в 2025 году продолжался за счет притоков в облигационные ПИФы. Это опять же понятно: облигации приносили высокие доходы.

– Ключевой вызов: трансформация модели поведения граждан от «сбережений» к инвестициям, – сказала Ирина Кривошеева.

Что ее радует: в 21 раз увеличилось количество инвесторов в фонды для неквалов за 10 лет (на основе собственных данных УК «Альфа-капитал»). На всякий случай напомним «неквалы» это неквалифицированные инвесторы, им регулятор закрыл доступ к финансовым инструментам с повышенным риском, а так же в коллективные фонды, работающие с такими инструментами. Напротив, квалифицированным инвесторам везде зеленая улица.

Тенденции и прогнозы, которые выделила эксперт.

Доля женщин среди пайщиков растет. На дам приходится 31% по активам и 41% по числу инвесторов (по итогам прошлого года).

Дистрибуция становится фактором номер один. Клиент инвестирует в фонды там, где держит счет. Это помогает фондам «при банках». В плюс работает значимость бренда.

Технологии становятся решающим фактором. Впрочем, это повсеместно. В инвестфондах ИИ и автоматизация снижают издержки и расширяют доступ к клиенту.

Персонализация продуктовых и сервисных решений – новый стандарт обслуживания. Клиенты ждут индивидуального подхода, и ИИ открывает новые горизонты.

Токенизация и цифровые активы, крпита. Новая «оболочка» для инвестиций с взрывным ростом. Взаимным фондам важно не упустить эти нововведения.

Оценки регулятора

Директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова привела свои цифры и поделилась планами.

Основные показатели рынка ПИФов (январь – май 2026): 2,05 трлн. рублей составил прирост СЧА. Из них больше половины в ПИФах для квалифицированных инвесторов (плюс 1187 млрд. рублей). Еще 860 млрд. рублей пришлось на ПИФы для неквалифицированных инвесторов. Число пайщиков поднялось на 1,6 млн. человек.

С начала 2022 года по июнь 2026 года удвоилось число ПИФов – с 1965 до 3841 фонда.

В том же периоде более чем утроилась суммарная СЧА ПИФов – с 7,13 трлн. рублей до 23,8 трлн. рублей.

Почти утроилось количество инвесторов в ПИФы – с 8,7 млн. до 23,4 млн. человек.

Основные показатели рынка ЗПИФ (это закрытые ПИФы, гашение паев которых обязательно только при закрытии фондов) с начала 2022 года по июнь 2026 года.

В 5 раз увеличилась СЧА массовых и небольших ЗПИФ, а остальных примерно в 3 раза. Суммарная СЧА ЗПИФов выросла в периоде с 5,98 трлн. рублей до 18,9 трлн. рублей.

В 4 раза увеличилось количество пайщиков массовых ЗПИФ, правда сегмент остается достаточно узким 420 тыс. человек соответственно.

Два года назад появился новый инвестиционный продукт, который сочетает в себе черты льготных инвестсчетов (ИИС) и паевых фондов (ПИФ). Пока на практике этот продукт нишевый.

Две УК предлагают клиентам паи ПИФ в рамках ИИС-3, в совокупности на эти две управляющие компании приходится 10 ПИФов, 2,19 млрд. рублей.

За эти годы состоялись 31 IPO, примерно в двух третях приняли участие ПИФы (точное число кампаний по размещению, где они приобрели акции 31). 23,5 млрд. рублей – общая сумма участия ПИФ в IPO. 13% – средняя доля участия ПИФ в IPO.

Анализ дальнейших действий ПИФов по акциям, которые были приобретены в ходе IPO, не показывает четкой тенденции. По каким-то эмитентам кратный прирост доли акций, принадлежащих ПИФам (пример Совкомбанк с 4% до 11%), по другим падение, вплоть до полного выхода (пример «Элемент» с 12% до 0%) или относительно постоянная величина (ДОМ.РФ с 35% до 36%).

По словам Шишлянниковой, на повестке – разрешить ПИФам включать производные инструменты на криптовалюту. Проект разработан и находится на регистрации в министерстве юстиции.

Также она отметила, что ЦБ по-прежнему считает важной задачей борьбу с манипулированием на фондовом рынке.

Шесть «Д» для рынка

Генеральный директор УК «Первая» Андрей Бершадский назвал шесть «D» трендов глобальной индустрии управления активами.

1. Демократизация инвестиций. УК становится сервисом для широкого клиента: низкий порог входа, пассивные, модельные, автоматизированные решении, доступность новых классов активов, доступность аналитики. Брокеры при интеграции AI-инструментов дают розничным инвесторам аналитику профессионального уровня, что стирает наше информационное преимущество. Конкуренция будет смещаться с доступа к данным, к качеству моделей и скорости принятия решений. Вывод: любой новый фонд/продукт, который мы запускаем, должен иметь retail-friendly обёртку: низкий порог, прозрачная комиссия и структура. Критичен вопрос ликвидности (интервальные фонды, токенизация и т.д.).

2. Деглобализация. Рост уровня сбережений в ответ на высокие реальные ставки – это новая нормальность? Или последует рост расходов и трата накоплений? Фокус на локальную инфраструктуру, внутреннюю ликвидность и экспертизу в российских активах.

Это не просто ощущения, а цифры. Есть объективный мультипликатор: соотношение роста мировой торговли к росту ВВП. Он стал разворачиваться примерно с 2015 года на фоне растущей озабоченности влиянием импорта из стран с дешевой рабочей силой на рынки труда.

Мультипликатор был положительный с 1986 по 2014 годы (это значит, рост торговли между государствами шел быстрее, чем прирост ВВП). Потом болтался около 0, а с пандемийного 2020 года ушел в отрицательную зону. Кстати, мультиплиткатор был отрицательный ранее относительно долго с 1980 по 1986 годы.

Выгоды глобализации распределились неравномерно: прибыли корпораций и цены активов росли, а реальные зарплаты среднего класса в развитых экономиках стагнировали. Теперь популизм и национализм в общественной повестке. rexit (2016), избрание Трампа с лозунгом «America First» (2017, 2025), рост правых и левых популистских партий в ЕС – всё это формализовало антиглобалистские настроения в конкретные политические решения. Начало торговой войны США–Китай.

3. Демография. Проблема передачи капитала между поколениями (особенно актуально в России). Новый клиент ждет mobile-first, прозрачности и персонализации.

4. Долгосрочные стимулы. Налоговая обертка становится частью доходности: важен результат после налогов ИИС, долгосрочные стимулы и программы лояльности – повод инвестировать регулярно.

5. Дистрибуция 2.0. Маркетплейсы, e-com и экосистемы становятся новыми точками контакта с клиентом Инвестиции встраиваются в повседневную жизнь клиента через программы лояльности, бандлы и коллаборации.

6.Диджитализация активов. AI – прорыв или пузырь? ЦФА, токенизация, криптовалюты это все вызовы, на которые нужно искать ответы.

ЗПИФЫ недвижимость продолжают развиваться

В ходе конференции директор по инвестициям компании «Т-Капитал» Евгений Митюков и основатель аналитического сервиса Invest Heroes Сергей Пирогов сделали обзор фондового рынка. Директор по инвестициям УК «Первая» Андрей Русецкий рассказал о ходе эксперимента компании – фонде акций под управлением искусственного интеллекта. Директор по инвестиционным продуктам проекта «Финуслуги» (маркетплейс Мосбиржи) Глеб Юченков сделал обзор своего проекта: за последний год «Финуслуги» выросли на порядок (в 15 раз).

Управляющий директор по ЗПИФ УК ПСБ Елена Часовских, управляющий партнер УК «Свиньин и Партнеры» Наталья Сухарева, генеральный директор «ПАРУС Управление Активами» Алексей Сивяков в своих выступлениях проанализировали развитие российских ЗПИФов недвижимости.

Старший управляющий директор по продажам и развитию бизнеса Московской биржи Борис Блохин сделал обзор независимого рейтинга паевых инвестиционных фондов. В основе – научное исследование РАНХиГС, которое адаптирует логику Morningstar (инвестиционно-исследовательская компания и рейтинговое агентство, США) к особенностям российского рынка коллективных инвестиций.

«Рынок коллективных инвестиций на Московской бирже сегодня – сложившийся рынок с большим числом инструментов и развитой инфраструктурой, отметил председатель правления Московской биржи Виктор Жидков. По его мнению, 23 трлн. рублей в активах ПИФов – это лишь начало. По его словам, УК становятся ядром спроса на публичные размещения акций, это важно потому что НПФ (негосударственные пенсионные фонды) в IPO почти не участвуют из-за системных причин. Московская биржа запускает сервисы, чтобы поддержать развитие рынка коллективных инвестиций.

Алексей Миронов

Читать на сайте Finversia