Рынок коллективных инвестиций в России продолжает расти. Смогут ли ПИФы обогнать вклады? - Financial One, 23 июля

23.07.2026

Российский рынок коллективных инвестиций продолжает расширяться: увеличиваются активы паевых инвестиционных фондов и число их клиентов, а отдельные категории ПИФов становятся массовыми финансовыми продуктами. Основной приток при этом приходится на фонды денежного рынка и облигаций, позволяющие получать высокую доходность без принятия значительного рыночного риска. Участники отрасли по-разному оценивают качество этого роста. Консервативные продукты уже способны конкурировать с банковскими вкладами, однако активно управляемым фондам еще предстоит убедительно продемонстрировать свою ценность для инвесторов. Развитию рынка также препятствуют ограниченная прозрачность продуктов, зависимость их распространения от финансовых экосистем и дефицит долгосрочного капитала. Эти вопросы представители Банка России, биржевой инфраструктуры, управляющих компаний и пенсионной индустрии обсудили на панельной дискуссии «Рынок коллективных инвестиций – его сила и слабость», состоявшейся 22 июля в рамках конференции НАУФОР. Основной приток средств приходится на консервативные фонды За первые пять месяцев 2026 года стоимость чистых активов фондов для неквалифицированных инвесторов увеличилась примерно на 860 млрд рублей, а число пайщиков – более чем на 1,5 млн человек, сообщила директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Ольга Шишлянникова. Основной прирост обеспечили биржевые ПИФы, прежде всего фонды денежного рынка. На втором месте по объему привлеченных средств находятся открытые фонды, преимущественно инвестирующие в облигации. При этом по темпам привлечения новых пайщиков ОПИФы приблизились к биржевым фондам. По оценке Банка России, увеличение числа клиентов приобрело устойчивый характер, а рынок коллективных инвестиций стал сопоставим с брокерским сегментом по объему привлеченных средств. «У нас есть следующая цель – обогнать вклады», – отметила Шишлянникова.

Доходность разных категорий фондов остается неоднородной. По данным регулятора, открытые ПИФы в среднем не смогли опередить банковские депозиты на пятилетнем горизонте, что во многом связано со значительной долей фондов акций. Другие рассмотренные категории превысили как накопленную инфляцию, так и доходность вкладов.

При этом рост масштабов бизнеса пока не привел к заметному снижению стоимости управления. С 2018 года совокупная стоимость чистых активов ПИФов увеличилась примерно в семь раз, однако медианное вознаграждение управляющих компаний существенно не изменилось.

Понятность продукта остается главным условием роста

Председатель правления Московской биржи Виктор Жидков считает, что коллективные инвестиции могут стать основным продуктом для клиентов, которые не готовы самостоятельно управлять портфелем. Профессиональный управляющий способен проводить ребалансировку, реинвестировать купоны и учитывать изменение процентных ставок, обеспечивая дополнительную ценность даже с учетом комиссии.

Основным конкурентом ПИФов остается депозит. В случае банковского вклада клиенту известны ставка, срок и порядок возврата средств. Для оценки фонда необходимо понимать его стратегию, уровень риска, инвестиционный горизонт и структуру расходов.

Выбор ПИФа при этом нередко определяется не характеристиками продукта, а финансовой экосистемой, услугами которой уже пользуется инвестор. В банковском или брокерском приложении ему в первую очередь предлагают фонды управляющей компании, входящей в ту же группу. Для поиска альтернатив клиент должен самостоятельно изучить предложения других участников рынка.

Продажи также часто основываются на прошлой доходности. Инвестору показывают результат за предыдущий год, хотя он отражает уже завершившийся рыночный цикл и не гарантирует сопоставимых показателей в будущем. Несоответствие между сформированными ожиданиями и фактическим результатом может привести к утрате доверия не только к отдельному фонду, но и к коллективным инвестициям в целом.

По мнению Жидкова, рынку необходима система сравнения фондов, учитывающая не только доходность, но также уровень риска, срок вложений и цели клиента.

«Нужно сделать так, чтобы человек, который захотел купить фонд, купил не лучший по какому-то параметру, а лучший, который подходит ему», – подчеркнул глава Московской биржи.

Активное управление должно доказать свою эффективность

Одной из центральных тем дискуссии стала ценность активно управляемых фондов. Президент Ассоциации «НП РТС» Роман Горюнов назвал основными достижениями отрасли развитие фондов денежного рынка и использование фондовой формы для структурирования активов. Перспективы остальных сегментов, по его мнению, зависят от способности управляющих компаний демонстрировать результат выше рынка.

«Искусство управления – это обыгрывание рынка», – заявил Горюнов.

Если активно управляемый фонд не способен на длительном горизонте опередить соответствующий индекс, инвестор может выбрать более простой и дешевый индексный продукт. Одним из способов повышения эффективности управления Горюнов считает более широкое использование деривативов. Они могут применяться для хеджирования рисков, диверсификации стратегий и защиты портфеля в периоды снижения отдельных сегментов рынка. По оценке эксперта, российская инфраструктура уже предоставляет необходимые возможности, включая использование вечных расчетных фьючерсов.

Генеральный директор УК «Первая» Андрей Бершадский отметил в свою очередь, что в классической модели дополнительная доходность формируется за счет выбора компаний, отраслевой аллокации, собственной аналитики и управления рисками. Однако во время широкого снижения российского рынка возможности управляющих ограничены высокой корре